台湾の金融業界では、生命保険事業を中核に据えた巨大金融グループが形成され、経済全体に広範な影響力を持つ「財閥（チェボル）」とも呼ぶべき存在に成長している。韓国の財閥を意味する「チェボル」という表現が用いられるほど、その存在感は圧倒的だ。ベトナムのメディアVN Expressがこの台湾モデルを詳報した背景には、急成長するベトナム保険市場への重要な示唆が含まれている。
台湾における「保険発の金融財閥」とは何か
台湾では、生命保険会社が単なる保険引き受け業務にとどまらず、銀行、証券、資産運用、不動産投資など多角的な金融事業を傘下に収める巨大グループへと発展してきた。その構造は、韓国のサムスンや現代（ヒュンダイ）といった「チェボル（재벌）」に例えられるほどである。
台湾の生命保険会社は、膨大な保険料収入を原資として長期的な投資活動を展開し、その運用資産規模は台湾のGDPに匹敵するとも言われる。特に富邦金融控股（フボン・フィナンシャル・ホールディングス）、國泰金融控股（キャセイ・フィナンシャル・ホールディングス）、新光金融控股（シンコン・フィナンシャル・ホールディングス）などの大手金融持ち株会社は、いずれも生命保険事業を収益の柱としながら、銀行・証券・投信など幅広い金融サービスを提供している。
なぜ生命保険が「核」になり得たのか
生命保険が台湾で金融グループの中核となった理由は複数ある。まず、台湾は人口約2,300万人と比較的小規模な市場でありながら、生命保険の普及率が世界トップクラスに達している点が挙げられる。台湾の一人当たり保険料支出は長年にわたり世界上位に位置しており、保険浸透率（保険料のGDP比）でも世界有数の水準を誇る。
この高い保険普及率の背景には、台湾社会における将来不安への備えの文化、高齢化の進展、そして政府による金融自由化政策がある。1990年代から2000年代にかけて台湾政府が推進した金融改革により、金融持ち株会社の設立が認められ、保険会社が銀行や証券会社を傘下に収めることが制度的に可能となった。これが「保険発の金融財閥」形成を加速させた決定的な要因である。
また、生命保険は長期契約が主体であるため、保険会社には安定的かつ巨額の資金が継続的に流入する。この「長い負債」を背景に、生命保険会社は不動産や海外債券、株式など多様な資産に長期投資を行い、莫大な運用益を生み出してきた。台湾の大手生保が保有する海外資産の規模は数千億ドルに上るとされ、国際金融市場においても無視できないプレーヤーとなっている。
台湾モデルの光と影
台湾の保険財閥モデルには成功面だけでなく、リスクも存在する。生命保険会社が経済全体に占める比重が大きくなりすぎた結果、金利変動や為替リスクが金融システム全体に波及しやすい構造が生まれている。特に台湾の生保各社は高利回りの海外資産に運用を依存する傾向があり、米国の金利政策の変動が台湾の金融安定性に直結するという脆弱性を抱えている。
さらに、過去に販売された高予定利率の保険契約（いわゆる「逆ざや」問題）が、一部の保険会社の財務を圧迫してきた経緯もある。この点は、かつて日本の生命保険業界が1990年代後半から2000年代にかけて経験した問題と類似しており、日本の読者にとっても馴染みのある構造的課題である。
ベトナムへの示唆──急成長する保険市場の行方
VN Expressがこのテーマを取り上げた背景には、ベトナムの保険市場が転換期を迎えているという事情がある。ベトナムでは近年、生命保険の加入率が急速に上昇してきたものの、2022年から2023年にかけて生命保険業界全体で不正販売問題が相次ぎ発覚し、業界への信頼が大きく揺らいだ。新規契約件数は一時的に大幅に減少し、監督当局による規制強化が進められている最中である。
こうした状況下で、台湾のように保険事業を核とした金融コングロマリットが形成される可能性と、そのリスクの両面を検討することは、ベトナムの金融政策にとって極めて重要なテーマである。ベトナムでは現在、銀行が金融システムの圧倒的な中心であり、保険会社の資産規模は銀行と比較するとまだ小さい。しかし、人口約1億人、平均年齢が若く、中間層が急拡大するベトナム市場において、生命保険の潜在的な成長余地は非常に大きい。
日本の保険大手である第一生命、住友生命、日本生命などもベトナム市場に積極的に進出しており、台湾モデルの教訓はこれら日系企業の戦略にも直結する。特に、保険事業を起点とした金融サービスの多角化が将来的にベトナムでも認められるようになれば、日系金融グループにとって大きなビジネスチャンスとなる一方、規制リスクやガバナンスの問題にも十分な注意が必要である。
考察──金融コングロマリット化の是非
台湾の事例は、生命保険という「長期資金の集積装置」が、適切な制度設計と監督の下で金融システム全体の発展を牽引し得ることを示している。しかし同時に、過度な集中と相互連関がシステミック・リスクを増幅させる危険性も浮き彫りにしている。ベトナムが今後、金融市場の高度化を進める中で、台湾の成功と失敗の両面から学ぶことは多い。日本企業にとっても、ベトナム金融市場の構造変化を見極めるうえで、この台湾モデルの分析は有益な視座を提供するだろう。
出典: VN Express
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