ベトナム共産党政治局が新たに発布した「決議79号」（Nghị quyết số 79-NQ/TW）が、国有経済の発展に強力な推進力をもたらしている。同決議は国家資本の再編と国有企業システムの全面的な刷新を重点目標に掲げており、この歴史的転換点を前に、国家資本投資経営総公司（SCIC：State Capital Investment Corporation）が戦略的な変革に向けて急ピッチで準備を進めている。SCICは単なる国有企業の「後見人」としての役割にとどまらず、専門的な金融機関、すなわち「国家投資ファンド」（Sovereign Wealth Fund）への飛躍を目指している。
19年の歴史を持つSCICの実績と役割
SCICは設立から19年以上を経て、その存在意義と有効性を着実に実証してきた。同社は国有企業セクターの再編・整理・刷新プロセスに根本的に貢献し、従来の「硬直的な行政命令」による資本管理から、柔軟な投資経営モデルへの転換を成功裏に導いてきた。これにより、SCICは政府の有力な投資ツールとしての役割を発揮しながら、極めて良好な経営成果を維持してきた。
決議79号に基づく再編と資源配分の方向性
SCIC会長のグエン・チー・タイン（Nguyễn Chí Thành）氏は、決議79号の実施段階に入るにあたり、同社の最優先課題として「国有資本の集中的な受け入れ・管理・再編の中核機関としての役割を継続的に確立すること」を挙げた。
タイン会長は次のように述べている。「党の方針および現行法規に基づき、SCICは各省庁・機関・地方自治体と緊密に連携し、企業における資本の受け入れを強化していく。このプロセスの目標は、国家管理機能と資本所有者としての機能を明確に分離し、管理・投資業務の専門性を向上させることにある」。
競争力強化のため、SCICはOECD（経済協力開発機構）のコーポレートガバナンス原則と国際的な慣行を、企業統治および資本管理に徹底的に適用する方針だ。同時に、再編を推進し、規模が大きく効率的な事業を展開し、地域・国際レベルで競争力を持つ企業群の強化・育成を図る。
計画では、2026年から2030年にかけての具体的な再編方針の選定・策定を完了させる予定だ。また、ポートフォリオ内の企業に対し、ガバナンスの再構築、デジタルプラットフォーム上での管理導入、組織体制の強化、科学技術の推進、イノベーション、人材開発などを支援していく。
資源配分の3つの柱
資本売却と再編から得られる資源の配分戦略は、以下の3つの方向に集中する。
第一の柱：大企業の育成——短中期的には、経済の中核を担う大企業の発展と能力向上に最優先で取り組む。SCICはこの分野で豊富な実務経験を有しており、十分な規模と近代的なガバナンスを備え、バリューチェーンをリードし成長を波及させる能力を持つ企業の形成という緊急の要請に応える。
第二の柱：テクノロジー・イノベーション投資——知識集約型分野への投資比率を選択的に高め、国家の生産性と競争力に長期的な影響を与える戦略的産業に焦点を当てる。初期段階では、連携や共同投資といった専門的なツールを活用する。
第三の柱：M&A・国際投資——リスクと複雑性が高いこれらの分野については、慎重なロードマップで展開する。単なる規模拡大を追求するのではなく、国内企業の能力向上、技術へのアクセス、グローバルバリューチェーンへの参入に資する戦略的な案件を優先する。
タイン会長は「この3つの柱の比率は時期によって柔軟に調整し、実際の資源状況に合わせて定期的に見直す」と述べている。
行政管理から専門的な資本投資へ
決議79号の最も革新的な核心は、国有企業への実質的な権限委譲の要求にある。これは、国有資本に対する行政管理的思考から、市場経済原則に従い権利と責任を効果に連動させる投資思考への強力な転換を求めるものだ。
タイン会長によれば、「代表所有者企業」モデルを通じた国家所有権と日常的な企業経営権の明確な分離は重要な要素であり、企業が国際基準に近いガバナンスを基盤に自律的に発展するための好条件を創出する。SCICが正式に専門的な国家投資ファンドとして運営を開始すれば、企業の自主性はさらに最大限に拡大される。生産・経営、投資、技術革新といった核心的な問題において、企業はより主体的に判断できるようになる。
SCICは取締役会または社員総会、および資本代表者を通じて所有権を行使し、明確な権限分掌・委譲の原則を確保しつつ、企業の自主性と自己責任を絶対的に尊重する。大企業における高い規律とガバナンス基準は、専門的な取締役会構成の構築、独立取締役比率の引き上げ、株主・取締役会・経営陣の役割の明確な分離を通じて確立される。権限委譲と並行して、リスク管理、内部統制、情報透明性、説明責任に関する国際基準の適用が求められる。
戦略的かつ能動的な株主として、SCICはポートフォリオの長期的価値向上を目標に掲げる。長期戦略、大規模投資、M&A、リストラクチャリングといった企業の存亡に関わるマクロな問題にのみ意思決定に参加し、日常的な生産・経営判断には一切介入しない。業績監視は目標と実績に完全に基づいて行われ、行政命令による監視という発想は排除される。
タイン会長は「企業が非効率な状態に陥り、危機や衰退に直面するような特別な場合にのみ、SCICはリストラの推進、ポートフォリオ調整、不適切な分野からの資本売却、または規模拡大と資本保全のための合併支援のために深く介入する」と強調した。
法的枠組みの整備と国家投資ファンドへの飛躍
新たな使命を担い、国家投資ファンドとして円滑に運営するためには——特に国際投資の拡大、専門ファンドやベンチャーファンドのエコシステム形成、コア技術へのアクセスにおいて——SCICは現在、適切な法的枠組みが存在しないという大きな障壁に直面している。現在の法的地位は、高度に特殊な運営・財務メカニズムを伴う形で格上げされる必要がある。
法的側面では、SCICはまず同社の運営・財務メカニズムに関する独自の政令を早期に発布し、将来的には国家資本投資管理に関する法律68号の改正文書にSCICに関する独自の内容を盛り込むことを検討するよう提案している。
権限面では、投資決定権限の拡大と明確化、強力な権限委譲との連動を要請。ファンドがプロジェクト、パートナー、投資形態を自主的に選択できるようにすべきであり、特に新技術・戦略技術に関する案件は迅速性、タイミング、高度な専門性が求められる。効果評価メカニズムも「解放」が必要だ。従来の資本管理規定を機械的に適用するのではなく、個別案件ごとではなく、ポートフォリオ全体で中長期サイクルに基づいて投資効果を評価することを認めるべきである——特にベンチャー投資においては重要だ。
運営メカニズムでは、組織・財務の柔軟な制度が必要であり、金融市場に近い給与・賞与制度を適用して質の高い人材を獲得・確保できるようにすべきだ——これはグローバル競争を伴う活動を運営するための前提条件である。
また、能力強化のため、SCICは株式化・資本売却からの収入全額の使用許可、および税引後利益の留保比率引き上げによる授権資本増加と投資資源の蓄積を可能にする発展奨励政策を提案している。
最後に、国有企業の再編を加速するため、SCICは財務省に対し、各省庁・機関・地方自治体からSCICへの資本移管に関するメカニズム、対象、期限、制裁を明確に規定する法的文書の発布を政府に建議するよう提案している（独占、国防・安全保障、公益分野を除く）。
タイン会長は次のように締めくくった。「決議79号に基づく国家資本再編の実施は、単なる一時的な任務ではなく、SCICの全面的な刷新に向けた大きな推進力である。明確な戦略があり、法的なボトルネックが適時に解消されれば、SCICは国家投資ファンドとしての役割を十分に発揮し、国家資本の流れを最適化し、ベトナム経済の持続的成長に効果的に貢献する能力を完全に備えている」。
日本企業・投資家への示唆
今回の決議79号とSCICの変革は、ベトナムにおける国有企業改革の本格的な加速を意味する。国家投資ファンドへの移行により、SCICはより市場原理に基づいた意思決定が可能となり、国際的なM&Aや技術投資への積極的な参画が期待される。日本企業にとっては、ベトナムの有力国有企業との戦略的提携や、SCICを介した投資機会が今後拡大する可能性がある。一方で、ガバナンス改革の進捗や法整備のスピードについては注視が必要だ。
出典: Vn Economy
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