ベトナムを代表するチリソースメーカー、チョリメックスフード（Cholimex Food）が、2025年度の事業計画として売上高4,500億ドン（原文では4.500 tỷ đồng＝4兆5,000億ドン）、税引前利益390億ドン（原文では390 tỷ đồng＝3,900億ドン）を目標に掲げた。いずれも前年比約10％増であり、創業45年の歴史の中で過去最高を更新する見込みである。ベトナムの食品加工業界が内需・輸出の両面で拡大を続ける中、同社の成長戦略は投資家にとっても注目に値する。

Cholimex Foodとは何者か

Cholimex Food（チョリメックスフード、正式名称：Công ty Cổ phần Thực phẩm Cholimex）は、ホーチミン市に本社を置くベトナムの老舗食品加工企業である。1980年の設立から45年にわたり、チリソース（tương ớt）を主力製品としてベトナム国内外で事業を展開してきた。ベトナム人の食卓に欠かせないチリソースは、フォーやバインミーといった国民的料理の必需品であり、Cholimexブランドは家庭から屋台、レストランまで幅広く浸透している。

同社はホーチミン市の輸出入総公司であるCholimex（チョリメックス）グループに属しており、食品加工のほか調味料、冷凍食品なども手掛ける。ベトナム証券取引所にも上場しており、食品セクターの中堅銘柄として機関投資家・個人投資家双方から一定の注目を集めている。

過去最高の業績目標——数字の中身

今回発表された2025年度の事業計画の骨子は以下の通りである。

• 売上高目標：4兆5,000億ドン（前年比約10％増）
• 税引前利益目標：3,900億ドン（前年比約10％増）

いずれも同社45年の歴史において最高水準となる。前年度からの10％成長という数字は一見控えめにも映るが、ベトナムの食品加工業界では原材料価格の変動や物流コストの上昇といったリスク要因が常に存在する中、着実な二桁成長を維持していること自体が安定経営の証左と言える。

成長を支える構造的要因

Cholimex Foodの業績拡大には、いくつかの構造的な追い風がある。

第一に、ベトナム国内の食品消費市場の拡大である。ベトナムの人口は約1億人を突破し、中間層の拡大に伴って加工食品・調味料の需要は年々増加している。都市部ではコンビニエンスストアやスーパーマーケットの普及が進み、パッケージ化された調味料へのシフトが加速している。

第二に、輸出市場の伸長である。ベトナム産のチリソースや調味料は、日本、韓国、米国、オーストラリアなど世界各国に輸出されている。近年、世界的にアジア料理やエスニック料理の人気が高まっており、ベトナム製チリソースの認知度と需要は着実に上昇中である。特に日本市場では、フォーやバインミーの専門店の増加に伴い、ベトナム産調味料の輸入量が増えている。

第三に、ベトナム政府の食品加工業振興政策である。ベトナム政府は農産物の付加価値向上を重点施策として掲げており、一次産品の輸出から加工食品の輸出へのシフトを推進している。この政策環境はCholimex Foodのような加工食品メーカーにとって大きな恩恵となっている。

競合環境と差別化

ベトナムのチリソース市場は、Cholimex Foodのほかにも、マサンコンシューマー（Masan Consumer、ベトナム最大手の食品・日用品企業）の「Chinsu」ブランドや、タイ資本の国際ブランドなどが競合として存在する。マサンは資本力とマーケティング力で圧倒的な存在感を持つが、Cholimexは45年の歴史に裏打ちされた品質と南部を中心とする強固なブランドロイヤルティ、さらに輸出向け製品のラインナップの広さで差別化を図っている。

投資家・ビジネス視点の考察

ベトナム株式市場への影響：Cholimex Foodは大型株ではないものの、ベトナム食品セクターの安定成長銘柄として注目される。食品・飲料セクターはベトナム株式市場においてディフェンシブな位置づけにあり、景気変動の影響を受けにくいことから、ポートフォリオの安定性を重視する投資家にとって検討に値する。過去最高益の計画が実現すれば、株価のリレーティングにつながる可能性もある。

日本企業への示唆：日本の食品メーカーや商社にとって、ベトナムの調味料市場は有望な提携・投資先である。実際、日本企業によるベトナム食品企業への出資や技術提携は近年増加傾向にある。Cholimex Foodのような輸出志向の強い企業は、日本市場向けOEM供給のパートナーとしても魅力的である。

FTSE新興市場指数の格上げとの関連：2026年9月に決定が見込まれるベトナムのFTSE新興市場指数への格上げが実現すれば、海外機関投資家の資金流入が加速し、ベトナム株式市場全体の流動性が向上する。食品セクターの中堅銘柄にも恩恵が波及する可能性があり、Cholimex Foodのような安定成長企業への再評価が進むシナリオも考えられる。

ベトナム経済全体における位置づけ：ベトナム経済は製造業・輸出主導の成長モデルから、内需・消費主導型への転換を進めている。食品加工業の成長はまさにこの構造転換を体現するものであり、Cholimex Foodの業績拡大は、ベトナム経済の「消費の深化」を映し出す一つの指標として捉えることができる。

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