ベトナム証券大手Vietcap（VCI）が大型株式分割と配当を実施へ—関連ファンドVCAMの売却タイミングに注目

ベトナムの有力証券会社ヴィエットキャップ証券（Vietcap Securities、ホーチミン証券取引所上場、銘柄コード：VCI）のインサイダー関連組織であるVCAM（バンヴィエット投資証券ファンド運用会社）が、VCIの大型ボーナス株発行と現金配当の権利確定日直前に保有株を売却していたことが明らかになった。このタイミングでの売却は、市場関係者の間で様々な憶測を呼んでいる。

VCAMの売買経緯——買い増しから一転、権利確定前に売却

今回の報告によると、VCAMは2026年3月10日から3月25日にかけて、板寄せ（マッチング方式）によりVCI株を21万8,300株売却した。この結果、VCAMの保有株数は64万8,300株（持株比率0.08%）から43万株（同0.05%）へと減少している。

注目すべきは、VCAMがわずか数か月前にVCI株の買い増しを進めていた点である。2025年12月2日から12月30日にかけて、VCAMは長期投資目的で100万株の購入を計画したが、市場価格が投資目標に合わなかったため、実際に購入できたのは58万株にとどまった。この取引により、VCAMの保有は6万8,300株から64万8,300株へと大幅に増加し、持株比率は0.01%から0.09%へと上昇していた。

また、同時期（2025年12月2日～12月18日）には、VCAM傘下のバンヴィエット・ディスカバリーファンド（Quỹ đầu tư Bản Việt Discovery）もVCI株10万株を買い付け、持株比率を0%から0.01%に引き上げている。

こうした買い増しから一転して、権利確定日の直前に売却に動いた背景には何があるのか。インサイダー関連取引として報告義務が課されているため公開されたものの、具体的な売却理由は明示されていない。

グエン・タイン・フオン氏——VCIとVCAM双方の取締役会議長

VCAMとVCIの関係を語る上で欠かせないのが、グエン・タイン・フオン（Nguyễn Thanh Phượng）氏の存在である。同氏はヴィエットキャップ証券とVCAMの両社で取締役会議長（HĐQT Chủ tịch）を務めており、個人としてもVCI株を2,280万株（持株比率2.68%）保有する大株主である。フオン氏はベトナムの金融業界で広く知られた人物であり、バンヴィエット・グループ全体の中核を担っている。こうした人的つながりから、VCAMの取引はインサイダー関連組織の取引として開示対象となる。

VCIの大型ボーナス株発行——資本金を約35%増強

VCIは2026年3月27日を権利確定日として、2つの株主還元策を実施する。

①ボーナス株（無償増資）の発行
発行株数は約2億9,750万株。実施比率は20対7、すなわち既存株主は保有20株につき7株の新株を無償で受け取ることができる。額面ベースでの発行総額は2兆9,754億ドンに上り、自己資本（直近の監査済み財務諸表に基づく）を原資とする。発行された新株には譲渡制限が設けられないため、受け取り後すぐに市場で売買が可能である。なお、譲渡制限付きの株式を保有している株主であっても、ボーナス株の受領対象となる。

この増資が完了すれば、VCIの資本金（定款資本）は8,501億ドンから1兆1,476億3,000万ドンへと大幅に拡大する。

②2025年度第2回中間配当（現金配当）
配当率は2.5%、すなわち1株あたり250ドンが支払われる。発行済株式数8億5,010万株に対する支払総額は2,125億ドンとなり、支払日は2026年4月10日に予定されている。

2025年度の好業績と2026年度の強気計画

VCIの取締役会が公表した2025年度（実績）の業績は以下の通りである。

• 営業収益合計：4,980億2,000万ドン
• 税引前利益：1,629億2,200万ドン（年間計画比14.7%超過達成）
• 税引後利益：1,341億9,500万ドン

そして2026年度の経営計画は一段と強気な内容が示されている。

• 営業収益目標：6,525億ドン（前年比約30%増）
• 税引前利益目標：2,300億ドン（前年比約41%増）
• 配当予定：5～12%

加えて、従業員向けストックオプション（ESOP）として最大460万株を1株あたり1万1,000ドンで発行する計画も株主総会に上程される。ESOP株には1年間の譲渡制限が付く。調達資金は運転資金の補充と借入金の返済に充当される予定で、ESOP分も含めると資本金は最大で約1兆1,522億ドンに達する見通しである。

株主総会と役員改選——2026年3月30日開催

VCIは2026年3月30日午後、ホーチミン市1区グエンフエ通り22-36番地のザ・レヴェリーサイゴン（The Reverie Saigon）ホテル5階ラ・スカラホールにて2026年定時株主総会を開催する。主要議案としては上記の経営計画・配当計画・ESOP発行に加え、2021～2026年任期満了に伴う取締役6名と監査役3名の退任、および新任期（2026～2031年）の取締役7名（うち独立取締役2名）と監査役3名の選任が予定されている。

投資家・ビジネス視点の考察

VCAMの売却タイミングをどう読むか
インサイダー関連組織が権利確定日の2日前まで売却を行った点は、一般的な受け止めとしてはネガティブに映る。ボーナス株を受け取れば保有株数は1.35倍になり、現金配当も得られるにもかかわらず、あえて手放した理由としては、①ファンドのポートフォリオリバランス（ベンチマーク調整等）、②短期的な株価下落リスクの回避（大量の新株発行後は需給悪化で株価が希薄化する傾向がある）、③他の投資機会への資金シフト、などが考えられる。ただし売却規模は21万8,300株と、VCI全体の発行済株式数（8.5億株）に対してごく微量であり、株価への直接的な影響は限定的と見るべきである。

ボーナス株発行後の希薄化に注意
20対7という比率は35%の株式分割に相当する。理論上、権利落ち後の株価は発行前の約74%に調整されるため、見かけ上の株価下落に動揺しないことが重要である。一方で、発行済株式数の大幅増加により浮動株も拡大し、流動性向上が期待できる。これは2026年9月に判定が見込まれるFTSE新興市場指数への格上げ審査において、ベトナム市場全体の流動性改善という文脈でプラスに作用する可能性がある。

証券セクターの成長期待
VCIが2026年度に売上30%増、利益41%増という強気目標を掲げている背景には、ベトナム株式市場全体の取引高拡大、新KRXシステム稼働による市場インフラ近代化、そしてFTSE格上げ期待に伴う海外資金流入加速への期待がある。日本からベトナム株に投資する個人投資家にとっては、証券会社株は市場全体の成長を間接的に享受できるセクターとして引き続き注目に値する。

日本企業・投資家への示唆
ベトナムの証券業界はここ数年で急速に再編・成長しており、VCIのような中堅上位の証券会社も積極的に資本増強を進めている。日系証券会社や金融機関がベトナム市場での提携先を模索する上で、VCIの資本基盤強化は潜在的な協業機会を広げるものと言える。また、ESOP導入による人材確保策は、ベトナムの金融人材市場の競争激化を反映しており、同国で事業展開する日系企業にとっても人材戦略上の参考となるだろう。

いかがでしたでしょうか。今回のニュースについて、皆さんのご意見もぜひお聞かせください。コメント欄や@viettechtaroのDMでお待ちしています。

この記事が参考になったら、ぜひXでシェアしていただけると嬉しいです。より多くの方にベトナム投資の魅力を伝えたいと思っています。

出典: 元記事