イランによるホルムズ海峡の通航制限が続くなか、マレーシアのタンカーが通航料免除の特別待遇を獲得した。世界の原油輸送の要衝であるこの海峡の混乱は、原油価格を急騰させており、アナリストは2026年のブレント原油平均価格を82.85ドル/バレルと大幅に上方修正した。エネルギー輸入国であるベトナムにとっても、この事態は経済・株式市場の両面で重大な影響をもたらしうる。

マレーシア、イランとの「友好関係」で通航料免除を獲得

マレーシアのアンソニー・ロク交通運輸相は3月31日のイベントで、イラン大使がマレーシア船舶に対するホルムズ海峡通航料の免除を確認したと明らかにした。ブルームバーグが報じたもので、ロク大臣は「我々はイランの友好的なパートナーである。イラン政府と良好な外交関係を維持している」と述べた。

これに先立つ週末、マレーシア外相はイランがマレーシア船籍のタンカー7隻のホルムズ海峡通過を許可したと発表していた。これらの船舶は、ホルムズ海峡で足止めされていたもので、マレーシア国営エネルギー大手ペトロナス（Petroliam Nasional Bhd.）、海運大手MISC（MISC Bhd.）、サプラ・エナジー（Sapura Energy Bhd.）が所有する船舶が含まれている。

イランの新法—米国・イスラエル船は通航禁止、他国船には通航料を課す

イランは新たな法律を成立させ、米国およびイスラエルの船舶のホルムズ海峡通過を全面禁止するとともに、その他の国の船舶に対しては通航料を課す制度を正式に導入した。この法律は、以前から多くの船主が報告していた措置を法制化したもので、イラン側が船舶に対して貨物や乗組員の詳細リストの提出を要求し、場合によっては仲介者を通じた手数料の支払いを求めていた実態を公式な制度に格上げした形である。

ホルムズ海峡（ペルシャ湾とオマーン湾を結ぶ幅約33kmの狭隘な水路）は、世界の原油海上輸送量の約2割が通過する戦略的要衝である。ここが事実上の通行規制下に置かれたことで、国際原油市場は激しく動揺している。

マレーシアの対イラン友好外交が奏功

マレーシアは長年にわたりイランとの友好関係を維持してきた。アンワル・イブラヒム首相はイランの主権防衛の権利を認める立場を表明しつつ、紛争の早期解決を呼びかけてきた。先週木曜日にはテレビ演説で、マレーシア船舶の早期通過に便宜を図ったイラン大統領に謝意を示した。こうした外交的パイプが、通航料免除という実利に直結した格好である。

原油価格見通し—アナリストが大幅上方修正

ロイター通信が3月に実施した調査によると、アナリストらは2026年のブレント原油（ロンドン市場）の平均価格を82.85ドル/バレルと予測した。これは2月調査時点の63.85ドル/バレルから約30%もの上方修正である。ニューヨーク市場のWTI原油も、2月調査の60.38ドル/バレルから76.78ドル/バレルへと大幅に引き上げられた。

実際、3月中にブレント原油は64%、WTI原油は52%もの価格上昇を記録している。

サクソバンクのコモディティ戦略責任者オーレ・ハンセン氏は、「混乱がさらに数週間続けば、原油価格は需要を破壊するほどの水準にまで上昇する可能性がある」と警告した。一部のアナリストは、ホルムズ海峡の閉鎖が続いた場合、2008年に記録した史上最高値147ドル/バレルへの再挑戦もあり得ると指摘する。

ストラタス・アドバイザーズのジョン・ペイジー社長に至っては、「ホルムズ海峡が開通の兆しなくさらに1カ月閉鎖されれば、ブレント原油は190ドル/バレルに達する可能性がある」との極端なシナリオを提示した。

供給回復は緩慢—年間を通じた高値維持の可能性

一部のアナリストは、ホルムズ海峡を通じた原油・天然ガスの流通が2026年4〜5月にかけて段階的に回復すると見込んでいる。しかし、インフラの問題や操業停止による復旧の遅れから、ペルシャ湾岸地域からの供給量は2026年を通じて危機前の水準を下回ると予測されている。

OPEC（石油輸出国機構）およびOPECプラスからの供給は、第2四半期に日量最大1,100万バレルもの減少が見込まれている。HSBCの欧州石油ガスリサーチ責任者キム・フスティエ氏は、「ホルムズ海峡の通航が正常化した後も、世界的な原油在庫が低水準に落ち込んでいるため市場の逼迫は続き、原油価格は高止まりする」との見解を示した。

投資家・ビジネス視点の考察—ベトナム経済と株式市場への影響

①ベトナムのエネルギーコストへの打撃：ベトナムは原油の純輸入国に転じつつあり、ガソリン・軽油価格の上昇は製造業のコスト増に直結する。特に物流費、電力コスト（LNG火力への依存拡大中）が上昇すれば、企業収益を圧迫する。インフレ圧力が再燃すれば、ベトナム国家銀行（中央銀行）の金融緩和余地も狭まる。

②ベトナム石油ガス関連銘柄への追い風：一方で、ペトロベトナムグループ傘下のPVガス（GAS）、ペトロベトナム・ドリリング（PVD）、ビエンドン石油（BSR）などの石油ガス関連銘柄には原油高が好材料となる。これらの銘柄はホーチミン証券取引所（HOSE）の主力セクターであり、VN-Indexの押し上げ要因にもなりうる。

③日系企業・ベトナム進出企業への影響：ベトナムに生産拠点を持つ日系メーカーにとって、原材料・輸送コストの上昇は利益率の低下要因である。特にプラスチック、化学、繊維など石油化学製品を多用する業種は注意が必要である。一方、ベトナム国内の再生可能エネルギー関連事業は、化石燃料価格の高騰を背景に投資妙味が増す可能性がある。

④FTSE新興市場指数格上げとの関連：2026年9月に決定が見込まれるベトナムのFTSE新興市場指数への格上げに向け、海外投資家の資金流入が期待されている。原油高によるインフレ懸念やVND（ベトナムドン）の下落圧力は格上げ判断にネガティブに作用しうるが、石油ガスセクターの好業績がVN-Index全体の底上げに寄与すれば、市場の厚みを示す材料にもなる。投資家は、ホルムズ海峡情勢の推移を注視しつつ、セクター選別を意識したポートフォリオ構築が求められる局面である。

⑤マレーシアの外交戦略から得る示唆：今回、マレーシアがイランとの外交関係を活かして実利を得た事例は、ASEANにおける「全方位外交」の有効性を改めて示した。ベトナムもまた、伝統的に米中双方と関係を維持する「バンブー外交」を展開しており、今後のエネルギー安全保障においても類似のアプローチが重要になる可能性がある。

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