貴金属市場が劇的な回復を見せている。2営業日連続の歴史的な売り浴びせを経て、金・銀・プラチナの価格が急騰し、市場は再び「緑一色」（上昇を示す）の様相を呈した。アナリストたちは、この急落は一時的な調整に過ぎず、金価格の長期上昇トレンドは依然として健在であると分析している。

貴金属価格が軒並み急騰、金は約6%上昇

ベトナム時間3月2日午後3時40分時点で、アジア市場における金のスポット価格は前日のニューヨーク市場終値から276.2ドル/オンス上昇し、上昇率は5.93%に達した。取引価格は4,936.9ドル/オンスを記録している（Kitco取引所データによる）。

同時刻、銀のスポット価格は10.3%上昇して87.52ドル/オンス、プラチナのスポット価格も約7%上昇して2,276ドル/オンスに達した。

この力強い反発の前、金価格は金曜日と月曜日の2営業日で合計13%以上下落し、銀に至っては約34%もの暴落を記録していた。金は約5,600ドル/オンス、銀は約122ドル/オンスの高値から売り込まれた形である。

暴落のきっかけはトランプ大統領の人事とCMEの証拠金引き上げ

今回の暴落を引き起こした要因は複合的である。まず、ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュ氏を米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したことが市場を揺さぶった。続いて、CMEグループ（シカゴ・マーカンタイル取引所を運営する世界最大級のデリバティブ取引所運営会社）が貴金属先物契約の必要証拠金率を引き上げると発表したことで、投機的ポジションの強制決済が相次ぎ、売り圧力が増幅された。

証拠金引き上げは、過度なレバレッジを抑制する市場の健全化策である一方、短期的には保有ポジションを維持できなくなった投資家による売りを誘発する。今回の急落もこうしたメカニズムが作用したと見られる。

アナリストは「調整であり、上昇トレンドの終焉ではない」

独立系アナリストのロス・ノーマン氏はロイター通信に対し、「今回の下落は大きく急激だったが、実際のところ市場は現在の価格水準に3週間前に達したばかりだ。これは大きな調整だが、上昇トレンドが終わったことを意味するものではない」と分析した。

資産運用会社ウィズダムツリーのアナリストたちは、2営業日連続の急落により投機筋が「手を引いた」可能性がある一方、長期戦略を持つ投資家にとっては金への追加投資の好機が生まれたと指摘する。

独立系貴金属トレーダーのタイ・ウォン氏は、金価格は今後数週間から数カ月にわたり、より高い水準へ上昇する前に「蓄積期間」に入る可能性があると見立てている。

大手金融機関は年内6,000ドル超えを予測

市場では、FRBが年内に2回の利下げを実施するとの見方が引き続き有力であり、これは金価格にとって追い風となる。金は利息を生まない資産であるため、金利低下局面では相対的な魅力が高まるためだ。

スイスの大手銀行UBSのアナリスト、ジョバンニ・スタウノボ氏は、金価格が年内に6,200ドル/オンスを超える過去最高値を更新すると予測。米大手銀行JPモルガン・チェースは年末までに6,300ドル/オンスに到達すると見込む。また、ドイツ銀行は2026年に6,000ドル/オンスに達すると予想している。

慎重論も根強い―「底打ち確認は時期尚早」

一方で、警戒を呼びかけるアナリストも存在する。シティ・インデックスおよびForex.comのアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏は「金価格が底を打ったと断言するのは時期尚早だ」と指摘し、短期的な変動が継続し、売り局面が完全に終わっていない可能性を示唆した。

IGのチーフアナリスト、クリス・ボーシャン氏は欧州ニュース専門メディア「Euronews」に対し、「金の価値保存機能は、少なくとも短期的には過大評価されている可能性がある」と語った。同氏は「人々は動いているものに引き寄せられる。金の急騰を目にして関心が高まった」と説明する。

金本位制の終焉から50年超、「安全資産神話」への疑問

ボーシャン氏は、1971年にリチャード・ニクソン米大統領（当時）が米ドルと金の兌換を停止して以降、金の位置づけは大きく変化したと解説する。この「ニクソン・ショック」により、どの国も自国通貨を一定量の金に固定することをやめた。いわゆる金本位制の終焉である。

「金本位制の記憶が、『金は価値の安定した保存手段として保有すべき安全資産だ』という主張の根拠として今も引用される。しかし実態はそうではない」とボーシャン氏は見解を示した。

モーニングスターのマネージャー・リサーチ部門の研究員ケネス・ラモント氏も同様の見解を持ち、金を暗号資産（仮想通貨）と比較している。同氏は、金も暗号資産も供給量が限定されており、価格変動が大きいという共通点を強調する。

「仮に暗号資産や金で何かを購入しようとした場合、手元の暗号資産や金の価値が1日で30%下落する可能性がある。短期的には、これらは本当の意味での価値保存手段ではない」とラモント氏は指摘した。

ビットコインより安定的だが「紙幣の地位は揺るがず」

ビットコインなどの暗号資産と比較すれば、金は遥かに安定しており、長期的には良好な成長を示してきた。しかし上記のアナリストたちは、両資産の予測困難性を踏まえると、紙幣が経済活動において地位を失うと結論づけるのは早計であると口を揃える。

日本への影響と投資家への示唆

今回の貴金属市場の乱高下は、日本の投資家や企業にも無縁ではない。円安基調が続く中、円建ての金価格は高止まりしており、日本国内の金地金・金貨への投資需要は依然として旺盛である。また、金は地政学リスクのヘッジ手段としても重視されており、国際情勢の不透明感が増す中、分散投資の一環として金を組み入れる動きは続くと見られる。

ただし、今回の急落が示すように、金もまた激しい価格変動から免れない。特に短期の投機目的での参入はリスクが高く、長期的な視点での資産配分戦略が求められる。FRBの金融政策や米国の政治動向、さらには中国やインドといった金の大消費国の需要動向を注視しつつ、冷静な判断が必要となろう。

出典: VnExpress