株式投資において、誰もが夢見る「底値買い」。しかし、ベトナムを代表する大手運用会社の研究が、その常識を覆す興味深いデータを提示した。結論は明快だ――買うタイミングが早かろうが、遅かろうが、たとえ底値ぴったりであろうが、長期投資を前提とすれば、リターンはほぼ同等だという。
Dragon Capitalの研究が示す「タイミング」の無意味さ
ベトナム最大級の外資系運用会社であるDragon Capital（ドラゴン・キャピタル）が発表した研究によると、株式市場の「底」を正確に捉えて購入した場合と、底より早い段階で購入した場合、あるいは底を過ぎてから購入した場合を比較しても、長期保有を条件とすれば、最終的な投資パフォーマンスにはほとんど差が生じないことが明らかになった。
Dragon Capitalは1991年に設立され、ベトナム市場への投資において30年以上の実績を持つ。運用資産残高はベトナムの外資系ファンドの中でもトップクラスであり、同社の分析は市場関係者から高い信頼を得ている。そのDragon Capitalが、データに基づいて「底値買い」の優位性を否定した形だ。
なぜ「底値」にこだわる必要がないのか
この研究結果が意味するところは、投資家にとって極めて重要である。多くの個人投資家は、市場が下落局面に入ると「もっと下がるかもしれない」と買いを躊躇し、逆に上昇局面では「もう遅いのではないか」と焦る。こうした心理的な葛藤が、結果的に投資機会を逃す最大の要因となっている。
しかし、Dragon Capitalの研究が示すように、長期投資を前提とすれば、エントリーポイントの微妙な違いは時間の経過とともに希釈される。重要なのは「いつ買うか」ではなく、「どれだけ長く保有し続けるか」なのだ。
これは、世界的にも広く支持されている「タイム・イン・ザ・マーケット（市場にいる時間）はタイミング・ザ・マーケット（市場のタイミングを計ること）に勝る」という投資の原則と完全に一致する。米国の著名な運用会社バンガードやフィデリティも、過去に類似の研究結果を発表しており、Dragon Capitalの今回の分析は、ベトナム市場においてもこの原則が当てはまることを実証したと言える。
成長を続けるベトナム株式市場の文脈で読む
この研究結果は、ベトナム株式市場の現在の状況を踏まえると、さらに示唆に富む。ベトナムのホーチミン証券取引所（HOSE）のVN指数は、2000年の市場開設以来、幾度もの急落と回復を繰り返しながら、長期的には右肩上がりの成長トレンドを描いてきた。2008年のリーマンショック、2020年の新型コロナウイルスによる暴落、2022年の不動産・社債危機による急落など、いずれの局面でも市場は最終的に回復し、新たな高値を目指してきた。
ベトナムは人口約1億人、平均年齢が30代前半という若い人口構成を持ち、GDP成長率も年6〜7％台を維持する東南アジア有数の成長経済である。製造業の集積が進み、外国直接投資（FDI）も堅調に流入し続けている。こうした構造的な成長力が、株式市場の長期的な上昇トレンドを支えている。
さらに、ベトナムは現在、FTSE（フッツィー）によるフロンティア市場から新興市場への格上げが期待されており、実現すれば海外からの大規模な資金流入が見込まれる。こうした中長期的なカタリスト（株価上昇のきっかけ）を考慮すれば、短期的なタイミングに固執するよりも、早期にポジションを構築して長期保有する戦略の合理性は一層高まる。
日本の投資家への示唆
近年、日本からベトナム株式市場への関心は着実に高まっている。日本の個人投資家の中には、ベトナム株に投資するファンドを通じて間接的に市場に参加する人も増えており、Dragon Capitalが運用するファンドも日本の投資家から注目を集めている。
日本の投資家にとって、今回の研究結果は「ベトナム市場への参入タイミングを過度に気にする必要はない」というメッセージとして受け取れるだろう。もちろん、為替リスクや政治リスク、流動性の問題など、新興国投資特有のリスクは十分に認識する必要がある。しかし、長期的な経済成長のポテンシャルを信じるのであれば、「完璧なタイミング」を待つよりも、分散投資を心がけながら着実にポジションを積み上げていく姿勢が、結果的に最も合理的な選択となる可能性が高い。
考察：投資の本質は「忍耐」にある
Dragon Capitalの今回の研究は、投資の本質的な真理を改めて浮き彫りにした。市場の短期的な変動に一喜一憂するのではなく、経済のファンダメンタルズ（基礎的条件）を見極め、長期的な視点で資産を運用することの重要性である。
ベトナム市場は、制度面の整備や市場の透明性向上など、まだ発展途上にある部分も多い。しかし、それは裏を返せば、成熟市場にはない成長余地が残されていることを意味する。「底値を当てる」という不可能に近い行為に時間とエネルギーを費やすよりも、長期的な視座を持って市場と向き合うことこそが、投資家に求められる姿勢ではないだろうか。
出典: VN Express
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