ベトナム金価格が1週間で1,900万ドン急落—SJC金塊が167万ドン水準に暴落した背景と今後

ベトナム国内の金価格が急落している。2026年3月23日午前の取引で、SJC金塊の買取価格は1億6,400万ドン/ルオン、販売価格は1億6,700万ドン/ルオンまで下落した。わずか1週間前の3月16日には販売価格が1億8,310万ドン/ルオンだったことを考えると、この間に金塊を購入した人は1ルオンあたり約1,900万ドンもの含み損を抱えた計算になる。世界金価格の急落を受けた動きであり、ベトナムの金市場は激震に見舞われている。

3月23日午前の金価格：全ブランドで大幅下落

3月21日（金曜日）の取引で既に1ルオンあたり500万ドン超の下落を記録していたSJC金塊だが、週明け23日の午前も下落の勢いは止まらなかった。

SJC社（ベトナム最大の金取引企業、ホーチミン市に本社）は、寄り付きで前営業日（21日）の終値から買い・売りともに200万ドン/ルオン引き下げ、1億6,600万〜1億6,700万ドン/ルオンで取引を開始した。しかし開場からわずか2時間余りでさらに200万ドン/ルオンの追加引き下げが行われ、11時時点では買取1億6,400万ドン/ルオン、販売1億6,700万ドン/ルオンとなった。21日終値との比較では、買い・売りともに合計400万ドン/ルオンの下落である。

この1億6,400万〜1億6,700万ドン/ルオンという水準は、DOJI（ベトナム大手宝飾・金取引企業）、PNJ（フーニュアンジュエリー、ホーチミン証券取引所上場の宝飾最大手）、バオティンミンチャウ（Bảo Tín Minh Châu、ハノイの老舗金取引企業）、バオティンマインハイ（Bảo Tín Mạnh Hải）、フークイ（Phú Quý）といった主要ブランドでも共通して確認されており、いずれも21日終値比で400万ドン/ルオンの下落となった。

南部地域では、ミーホン（Mi Hồng、ホーチミン市の有力金取引店）が販売価格を1億6,650万ドン/ルオン、買取価格を1億6,400万ドン/ルオンに設定。21日終値比では買取が500万ドン/ルオン、販売が450万ドン/ルオンの下落と、他ブランドよりやや大きい下げ幅を記録した。

一方、ゴックタム（Ngọc Thẩm、南部の金取引業者）は市場全体の中で最も小幅な下落にとどまり、11時時点で1億6,550万〜1億6,850万ドン/ルオン（買い・売り）と、21日比で150万ドン/ルオンの下落であった。

金リング（ヴァンニャン）も大幅下落：最大510万ドンの値下がり

ベトナムでは金塊（ヴァンミエン）と並んで、純度99.99%の金リング（ヴァンニャン「4ソー9」）も広く取引されている。23日午前はこの金リング市場でも大幅な価格下落が確認された。ブランドによって下落幅は異なるが、買い・売りともに400万〜510万ドン/ルオンの値下がりとなっており、金塊よりもむしろ大きい下落幅を記録したケースも目立つ。

SJC社の金リングは、午前中に2回の連続的な価格引き下げを経て、11時時点で買取1億6,370万ドン/ルオン、販売1億6,670万ドン/ルオンとなった。21日終値比で400万ドン/ルオンの下落である。

DOJI社とフークイ社は、金リング（「トロン9999フンティンヴォン」「トロン9999」）を寄り付きで200万ドン/ルオン引き下げた後、さらに追加で200万ドン/ルオンの引き下げを実施。最終的に1億6,400万〜1億6,700万ドン/ルオンで午前の取引を終え、21日比で400万ドン/ルオンの下落となった。

PNJ社の金リングも同様に400万ドン/ルオンの下落を記録し、11時時点で1億6,390万〜1億6,690万ドン/ルオンで取引された。

最も大きな下落幅を記録したのは、バオティンミンチャウとバオティンマインハイの2社である。両社は午前中に5回にわたる連続的な価格引き下げを実施。寄り付き時点では50万ドン/ルオンの下落で1億6,860万〜1億7,160万ドン/ルオンとしていたが、開場から3時間余りでさらに460万ドン/ルオンを追加引き下げし、最終的に1億6,400万〜1億6,700万ドン/ルオンとなった。21日終値比では510万ドン/ルオンもの大幅下落である。

南部のゴックタムは、金リングを買取1億5,600万ドン/ルオン、販売1億6,000万ドン/ルオンとし、21日比で450万ドン/ルオンの下落となった。

1週間で最大1,910万ドンの損失：急騰後の反動が直撃

今回の急落の衝撃を端的に示すのが、「1週間で1,900万ドンの損失」という数字である。3月16日（前週月曜日）にSJC金塊を1億8,310万ドン/ルオンの販売価格で購入した人が、23日午前の買取価格1億6,400万ドン/ルオンで売却した場合、1ルオンあたり1,910万ドンの損失が生じる計算だ。金リングについても、ブランドによって1,680万〜1,910万ドン/ルオンの損失幅が確認されている。

ベトナムの金市場は2026年に入ってから記録的な高騰を続けてきた。2月以降、世界的な金価格上昇に加え、ベトナム国内の旺盛な実需（結婚シーズンや資産保全目的の購入）が重なり、SJC金塊は過去最高値を連日更新する展開が続いていた。3月中旬にピークをつけた後、今回の急反落に見舞われた形である。

世界金価格の急落が直接的な引き金

今回のベトナム国内金価格急落の最大の要因は、国際金価格の下落である。3月20日（金曜日）に世界の金スポット価格は約3.5%の大幅下落を記録。23日午前11時30分時点でもさらに2.6%超の下落が続き、4,369.5ドル/オンスの水準まで後退した。

国際金価格が急騰を続けていた背景には、米国の関税政策を巡る地政学的不透明感や、主要中央銀行による金準備の積み増し、インフレヘッジとしての金需要の高まりがあった。しかし、一部のリスク要因が後退したことや、利益確定売りが重なったことで、急落に転じたとみられる。

なお、ベトコムバンク（Vietcombank、ベトナム最大手商業銀行）の為替レート（税・手数料込み）で換算した場合、金塊と世界金価格との乖離は約2,680万ドン/ルオン。金リング「4ソー9」については、ブランドにより1,980万〜2,680万ドン/ルオンの乖離が確認されている。この国際価格との乖離幅は依然として大きく、ベトナム国内金市場特有のプレミアムが存在し続けている構造的な問題を示している。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の金価格急落は、ベトナムの投資環境全体に対して複数の示唆を与えるものである。

①株式市場への資金シフトの可能性：ベトナムでは伝統的に金が「安全資産」として広く保有されてきたが、今回のような急落は金投資への信頼を揺るがす。金から株式市場やその他の金融商品への資金シフトが一時的にでも加速する可能性がある。特にPNJ（ホーチミン証券取引所上場、ティッカー：PNJ）は金取引事業を手掛ける上場企業として、金価格の急変動が直接的に収益に影響し得る銘柄であり、注視が必要である。金価格の下落局面では、金取引に伴うスプレッド収入は維持されるものの、在庫評価損のリスクが意識される。

②為替・マクロ経済への影響：金の買い需要が後退すれば、ドン建ての金購入に伴うドル需要（金の国際決済に間接的に関連）がやや緩和され、為替市場の安定化にプラスに働く可能性もある。ベトナム国家銀行（中央銀行）は金市場の安定化策として、SJC金塊の供給拡大オークションを過去に実施してきた経緯があり、今後の政策対応にも注目が集まる。

③FTSE新興市場指数との関連：2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げに向けて、金市場の混乱が直接的にネガティブ要因となることは考えにくい。しかし、金市場の不安定さは国内投資家のリスク回避姿勢を強め、株式市場の流動性に間接的な影響を与え得る点には留意すべきである。

④日本企業・駐在員への影響：ベトナムに進出している日本企業の駐在員や現地在住者にとって、金はベトナム人従業員の資産形成手段として重要な位置を占めている。金価格の急変動は消費者心理に影響を与え、小売・消費関連の需要動向にも波及する可能性がある。特に高額品の購買意欲への影響は注視に値する。

ベトナムの金市場は、国際金価格との大きな乖離や、SJC金塊という政府認定ブランドへの一極集中構造など、独特の市場特性を持つ。今回の急落を機に、こうした構造的課題が改めて議論される可能性もあり、今後の政策動向も含めて引き続き注目していきたい。

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