ベトナム株VN-Index週間1.52%上昇、資金流入加速で1,700〜1,720ポイントの壁に挑戦

ベトナム株式市場の代表指数VN-Indexが、2026年3月最終週に力強い回復を見せた。週間で24.99ポイント（+1.52%）上昇し1,672.8ポイントで引けたほか、ハノイ取引所のHNX-Indexも8.9ポイント（+3.66%）上昇の252.36ポイントと、両市場ともに買い優勢の展開となった。市場では資金流入の加速が確認されており、複数の大手証券会社が次の節目となる1,700〜1,720ポイントへの挑戦を予測している。

週末の急伸で200日移動平均線を突破——市場心理に転換点

今回の上昇で特筆すべきは、VN-Indexが200日移動平均線（MA200）を上回って週を終えたことである。MA200は中長期トレンドの分水嶺とされるテクニカル指標であり、この水準を明確に超えたことで市場参加者の心理が改善しつつある。3月27日（金）の取引では、VN-Indexが前日比28.2ポイント（+1.7%）の大幅高となり、週間の上昇幅の大部分をこの1日で稼ぎ出した。

セクター別ではすべての18業種が上昇するという全面高の展開となった。化学セクターが上昇率トップ、次いで小売、保険と続いた。不動産セクターから銀行・証券セクターへと買いが波及する形で、市場全体の騰落比率は約3分の2の銘柄が上昇するなど、いわゆる「市場の幅」が極めて良好であった。

一方、海外投資家の動向はやや複雑で、ホーチミン証券取引所（HSX）では売り越しとなったものの、ハノイ取引所（HNX）およびUPCoM市場では買い越しを記録している。

大手証券6社のテクニカル見通し——概ね強気も「揺さぶり」に警戒

VnEconomy（ベトナムの主要経済メディア）が報じた主要証券会社の見通しを整理すると、方向感としてはいずれも短期的な上昇継続を基本シナリオとしつつ、上値抵抗帯での調整リスクを指摘している点が共通している。

バオベト証券（BVSC）：1,765〜1,785ポイントを目標視

最も強気な見通しを示したのがバオベト証券（Bảo Việt Securities、ベトナム保険最大手バオベトグループ傘下の証券会社）である。MA200突破により、次の目標として50日移動平均線（MA50）が位置する1,765〜1,785ポイントを視野に入れる。投資家に対しては、既に短期ポジションを保有している場合はホールドを継続しつつ、大きく戻した銘柄を売却して底値圏にある出遅れ銘柄に乗り換える「ポートフォリオ・リバランス」を推奨した。

BSC証券：1,700〜1,725ポイントへ、ただし揺さぶりを伴う

BSC証券（BIDV傘下の証券会社）は、直近の抵抗帯であった1,645〜1,660ポイントを突破した事実を評価しつつ、次の目標を1,700〜1,725ポイントと設定した。ただし市場心理にはまだ慎重さが残るため、上昇過程では日中の乱高下（rung lắc）が起こり得ると注意を促している。

バンベト証券（VCSC）：短期新規ポジションは見送り推奨

バンベト証券（Viet Capital Securities）は、3月30日の取引でVN-Indexが1,700ポイントに向けて回復を続ける可能性を認めながらも、最も慎重なスタンスを示した。同社のテクニカル分析によれば、銀行株の40%超、証券株の50%、小売株の60%、素材株の50%に「高値圏での売り圧力」のシグナルが出現しており、上昇が続くほどこの圧力が拡大すると警告。日中での急反転（デイリバーサル）の可能性も排除できないとして、3月30日時点での高値圏における短期新規エントリーは見送るべきとの明確な推奨を出した。

SSI証券：1,700〜1,720ポイントが次の試金石

ベトナム最大手証券のSSI証券は、1,580ポイントのサポートが確認されたことを好材料と捉え、資金流入の活発化によって1,700〜1,720ポイントの抵抗帯への挑戦が見込まれるとした。この水準を突破・維持できれば短期上昇トレンドが再確立されるとの見方を示す一方、下値支持線は1,640〜1,660ポイントに引き上げられたと分析した。

ティエンベト証券（TVS）：1,730〜1,740ポイントまでの回復余地

ティエンベト証券は、不動産セクター主導の資金還流を評価し、今回の反発は100日移動平均線（MA100）が位置する1,730〜1,740ポイント付近、すなわち3月中旬の戻り高値水準まで到達する可能性があると分析した。以前のレポートで予想していた1,590ポイントへの再下落シナリオは無効化されたと明言しており、不動産・証券セクターへの小口の段階的投資を推奨している。

VCBS証券：1,710〜1,720ポイントが短期抵抗帯

ベトコムバンク証券（VCBS、ベトナム外商銀行傘下）は、3月27日のローソク足が「白マルボウズ」（始値＝安値、終値＝高値の強い陽線）を形成した点に注目。MACD、RSI、CMFといった複数のテクニカル指標が上向きで一致していることから、回復基調は堅固であるとの判断を示した。1,660ポイント（MA200）が重要なサポートライン、1,710〜1,720ポイントが短期レジスタンスとなるとした。投資戦略としては、前週の大きな変動局面でしっかりと底値を固めた銘柄、かつ第1四半期決算で好業績が期待されるセクター（銀行、小売、建設）への段階的なエントリーを推奨。一方、既に大幅に反発してレジスタンスや過去の高値に接近している銘柄への新規買いは避けるべきとしている。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の市場動向を、より広い文脈で読み解くと以下のポイントが浮かび上がる。

1. FTSEラッセル新興市場指数への格上げとの関連性
ベトナム株式市場は2025年9月にFTSEラッセルからの「新興市場（セカンダリー・エマージング）」への格上げ判定が見送られ、次回の判定は2026年9月と見込まれている。格上げが実現すれば、数十億ドル規模のパッシブ資金流入が期待される。市場の制度改革（プレファンディング廃止、外国人投資家のアクセス改善など）が進む中での今回の反発は、格上げ前の「助走」として位置づけられる可能性がある。海外投資家のHSXでの売り越しが続いている点は、まだ本格的な海外マネーの回帰には至っていないことを示唆しており、格上げ判定に向けた政策進展が今後の鍵となる。

2. 不動産・銀行セクターの回復は景気サイクルの転換シグナルか
今回の上昇を牽引したのは不動産セクターであり、そこから銀行・証券へと資金が波及する構図は、ベトナムの景気回復初期に典型的なパターンである。2025年後半から続いた不動産市場の低迷が底を打ちつつあるとすれば、融資拡大を通じて銀行セクターの収益改善にもつながる。日本の金融機関や不動産デベロッパーでベトナムに進出している企業（三井不動産、住友林業、みずほフィナンシャルグループなど）にとっても追い風となり得る。

3. 第1四半期決算シーズンが次の材料
VCBS証券が指摘したように、4月に入ると第1四半期（2026年1〜3月）の業績発表が本格化する。テクニカル主導の反発が、ファンダメンタルズの裏付けを得られるかどうかが、1,700ポイント超での定着を左右する最大の変数となる。好業績が確認されれば、VN-Indexは中期的に1,765〜1,785ポイント（MA50）を試す展開も十分にあり得る。

4. 日本の個人投資家への示唆
複数の証券会社が揃って「高値追いの短期新規買いは慎重に」としている点は重要である。既にポジションを保有している投資家はホールド継続が基本方針だが、新規参入を検討する場合は、出遅れ銘柄や1,640〜1,660ポイントへの押し目を待つ戦略が合理的であろう。ベトナム株は日本の証券会社経由では取引コストが高いため、中長期目線での銘柄選定が肝要である。

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