BYD、4年ぶりの減益で株価に警戒感—ベトナム含む東南アジアEV市場への波及は

中国最大の電気自動車（EV）メーカーであるBYD（比亜迪）が、4年ぶりに四半期利益の減少を記録した。市場予想を上回る落ち込みとなり、中国国内市場の需要鈍化が鮮明になった格好である。ベトナムをはじめとする東南アジアでEV市場の覇権争いを繰り広げるBYDの業績悪化は、同地域の自動車産業やEV関連銘柄にも影響を及ぼす可能性がある。

BYD、予想以上の減益を記録

BYDは2025年1〜3月期の決算で、純利益が市場予想を大きく下回る減少幅を記録した。四半期ベースでの減益は2021年以来、実に4年ぶりのことである。主因は中国国内における自動車販売の伸び悩みだ。中国のEV市場は近年、政府補助金の縮小や価格競争の激化、消費者マインドの冷え込みといった複数の逆風に直面しており、BYDもその影響を免れなかった形である。

BYDは2024年にテスラを抜いて世界最大のEV販売台数を達成するなど、急成長を続けてきた。しかし中国国内では数十社に及ぶ新興EVメーカーがしのぎを削っており、値下げ合戦が常態化している。利益率を犠牲にしたシェア争いが業界全体に広がる中、BYDですら収益確保が難しくなっている現実が浮き彫りとなった。

中国国内市場の構造的課題

中国の新エネルギー車（NEV）市場は2020年代前半に爆発的な成長を遂げたが、ここにきて成長の踊り場を迎えつつある。2023年末に打ち切られた購入補助金の影響は依然として尾を引いており、消費者の買い控えが続いている。加えて、中国経済全体の減速——不動産セクターの低迷、若年層の高失業率、個人消費の伸び悩み——が自動車需要全体を押し下げている。

BYDは価格帯の幅広さ（低価格帯の「海鷗（シーガル）」から高級ブランド「仰望」まで）を武器に多様な消費者層を取り込んできたが、国内の過当競争の中で平均販売単価の下落が利益を圧迫する構図が鮮明になっている。

ベトナム・東南アジア市場での展開と影響

BYDは中国国内市場の成長鈍化を見据え、海外展開を加速している。東南アジアはその最重要地域の一つであり、タイにはすでに大規模な生産工場を建設済みだ。ベトナム市場においても、BYDの存在感は着実に高まっている。

ベトナムのEV市場は、国内最大手のビンファスト（VinFast、ビングループ傘下のEVメーカー）が先行しているが、BYDをはじめとする中国メーカーの参入圧力は年々強まっている。価格競争力に優れた中国製EVがベトナム市場に本格的に流入すれば、ビンファストの国内シェアに直接的な影響を及ぼす可能性がある。

一方で、今回のBYDの減益は、同社が海外市場での拡大投資に一層注力する動機になるとの見方もある。国内で稼げない分を海外で補おうとする戦略が加速すれば、ベトナムを含む東南アジアでの価格攻勢がさらに激しくなることが予想される。

ベトナム自動車市場の現状

ベトナムの自動車市場は、人口約1億人・平均年齢30代前半という若い人口構成を背景に、中長期的な成長が見込まれる有望市場である。ただし、現時点での自動車普及率は依然として低く、二輪車（バイク）が主要な移動手段であるという特徴がある。

EVに関しては、ベトナム政府が2022年にEVに対する特別消費税や登録税の減免措置を導入し、普及を後押ししている。ビンファストはナスダック上場を果たし、国内ではEVタクシーサービス「GSM」を展開するなど、エコシステムの構築を進めている。しかし、同社もまた赤字経営が続いており、BYDの攻勢が加われば経営環境はさらに厳しくなる。

投資家・ビジネス視点の考察

今回のBYDの減益は、以下の観点からベトナム関連の投資家にとって注目すべきニュースである。

1. ベトナム株式市場・関連銘柄への影響
ビンファスト（VFS、ナスダック上場）は、BYDとの直接的な競合関係にある。BYDが海外攻勢を強めれば、ビンファストの競争環境は悪化するが、逆にBYD自体の収益力低下はEVセクター全体のバリュエーション見直しにつながる可能性もある。ベトナム国内の自動車部品メーカーや充電インフラ関連銘柄（ホーチミン証券取引所に上場する一部企業）にとっては、中国メーカーの進出がサプライチェーンへの参入機会をもたらす側面もある。

2. 日本企業への影響
トヨタ、ホンダ、三菱といった日本の自動車メーカーはベトナム市場で長年にわたり高いシェアを維持してきた。しかし、EV化の波の中で中国メーカーとの競争は避けられない。BYDの減益が示す「価格競争の激化」は、日本メーカーのベトナム戦略にも再考を迫るものである。日系部品メーカーにとっても、EV向け部品のサプライチェーン再編は喫緊の課題となっている。

3. FTSE新興市場指数への格上げとの関連
ベトナムは2026年9月にFTSE新興市場指数への格上げが決定される見込みであり、これが実現すれば海外からの資金流入が大幅に増加すると期待されている。自動車・EV関連はベトナムの成長セクターの一つであり、格上げに伴う注目度の高まりの中で、BYDなど中国メーカーとの競争環境がどう変化するかは、セクター全体の投資判断に影響を及ぼす要素である。

4. ベトナム経済全体の文脈
ベトナムは「チャイナ・プラスワン」戦略の恩恵を受け、製造業の移転先として存在感を高めている。しかし、中国企業がベトナムを輸出拠点として活用するケースも増えており、BYDを含む中国メーカーの東南アジア進出は、単なる自動車産業の話にとどまらず、ベトナムの産業構造全体に関わるテーマである。今後、ベトナム政府が中国製EVに対してどのような通商政策をとるかも、投資家として注視すべきポイントだ。

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出典: VnExpress