ベトナム金価格が一斉急落──SJC金塊・純金リングが1日で最大140万ドン下落、世界金価格との乖離に注目

前週末2日間で計130万ドン/ルオン（1ルオン＝約37.5グラム）ずつ上昇していたベトナム国内の金価格が、週明け3月30日の午前取引で一転して急落した。SJC金塊（ベトナム政府公認の金地金ブランド）、純度99.99%（「4つの9」）の金リングともに、主要販売業者がそろって大幅な値下げを提示。国際金価格がわずか0.1%の下落にとどまる中、国内金価格は最大0.81%下落しており、その乖離の大きさが市場の注目を集めている。

SJC金塊：主要6社が一斉に120万〜140万ドン引き下げ

3月30日午前10時時点で、SJC社、DOJI（ベトナム大手宝飾・貴金属企業）、PNJ（フーニュアンジュエリー、ホーチミン市証券取引所上場の大手宝飾企業）、バオティン・マインハイ、フークイ、ゴックタムの主要6社は、SJC金塊の売買価格を一斉に買取1億6,840万ドン〜販売1億7,140万ドン/ルオンに設定した。前週末3月28日の終値と比べ、買取・販売の両方向で120万ドン/ルオンの下落となる。

ミーホン（Mi Hồng、ホーチミン市の老舗金取扱業者）はさらに大きな調整幅を見せた。SJC金塊の販売価格を1億7,140万ドン/ルオン、買取価格を1億6,940万ドン/ルオンとし、買取・販売ともに140万ドン/ルオンの下落を記録した。

バオティン・ミンチャウ（Bảo Tín Minh Châu、ハノイの大手貴金属販売企業）では、買取価格が140万ドン/ルオン下落した一方、販売価格は120万ドン/ルオンの下落にとどまった。午前10時時点の提示価格は買取1億6,840万ドン〜販売1億7,160万ドン/ルオンである。

売買スプレッドが半年ぶりの高水準に拡大

注目すべきは、SJC金塊の売買スプレッド（買取価格と販売価格の差）の拡大である。30日午前の取引で、主要業者のスプレッドは300万ドン/ルオンという高水準に張り付いたままとなった。特にバオティン・ミンチャウでは、スプレッドが320万ドン/ルオンにまで拡大し、過去半年間で最大の水準に達している。

スプレッドの拡大は、市場の不透明感や業者側のリスク回避姿勢を反映するものであり、個人投資家にとっては短期売買で損失を被りやすい状況を意味する。たとえば、320万ドン/ルオンのスプレッドがある場合、購入直後に売却すれば、それだけで約1.9%の損失が確定する計算になる。

純金リング「4つの9」も全面安──調整幅は100万〜140万ドン

金塊の下落に連動し、純度99.99%の金リング（ベトナムでは「vàng nhẫn 4 số 9」と呼ばれ、金塊と並ぶ人気の金投資商品）も全面安となった。ただし、調整幅はブランドによって100万〜140万ドン/ルオンとやや幅がある。

ホーチミン市のゴックタムは、金リングの買取・販売価格をともに100万ドン/ルオン引き下げ、午前10時時点で買取1億5,900万ドン〜販売1億6,300万ドン/ルオンとした。同社は今回の調整幅が市場で最も小さかったが、販売価格自体は他社より低い水準に位置している。なお、ゴックタムの金リング価格は前週3日間横ばいが続いた後の急落であり、トレンドの転換を示唆するものとなった。

一方、SJC社は金リング（5チー＝約18.75グラム単位）の買取価格を1億6,820万ドン/ルオン、販売価格を1億7,120万ドン/ルオンとし、午前10時まで価格を据え置いた。前週末比で140万ドン/ルオンの下落である。

DOJI（金リングブランド名「トロン9999フンティンヴオン」）、PNJ、バオティン・ミンチャウ、バオティン・マインハイ、フークイの各社も、午前10時時点で買取1億6,840万ドン〜販売1億7,140万ドン/ルオン前後に収斂し、いずれも140万ドン/ルオンの下落幅となった。

唯一、フークイは前週末比で40万ドン/ルオンの小幅下落にとどまり、午前中を通じて価格を維持した。

国際金価格との乖離：世界は0.1%安、ベトナムは最大0.81%安

今回の国内金価格の急落で最も注目すべきポイントは、国際金価格との動きの違いである。3月30日午前10時時点で、国際金の現物取引価格は前週末（3月27日）の終値からわずか0.1%の下落にとどまり、4,490.5ドル/オンス近辺で推移していた。

これに対し、ベトナム国内のSJC金塊は0.81%の下落、金リング「4つの9」は0.61%〜0.81%の下落となっており、国際金価格の下落率の約8倍もの調整を記録したことになる。

ベトナム国営商業銀行ベトコムバンク（Vietcombank）の為替レート（税・手数料込み）をベースに換算すると、SJC金塊と国際金価格との乖離は約2,726万ドン/ルオンであった。金リング「4つの9」については、ブランドによって1,886万〜2,726万ドン/ルオンの乖離となっている。

重要なのは、この乖離幅が縮小傾向にある点である。3月20日の取引で記録された乖離のピーク3,210万ドン/ルオンと比較すると、30日時点で約500万ドン/ルオン（15.08%）縮小している。これは、ベトナム国内金市場が過熱から冷却へ向かいつつあることを示す重要なシグナルといえる。

背景：ベトナム金市場の構造的特徴

ベトナムの金市場には、他国にはない独特の構造がある。まず、SJC金塊はベトナム国家銀行（中央銀行）が唯一認定する金地金ブランドであり、供給量が限定されている。中央銀行は2014年以降、新規のSJC金塊の鋳造を原則停止しており、市場に流通する金塊は基本的に既存在庫の循環に依存している。このため、需給バランスが崩れやすく、国際価格との乖離が生じやすい構造となっている。

ベトナム人の金に対する信頼は非常に根強い。インフレや通貨切り下げを幾度も経験してきた歴史から、「金こそ最も信頼できる資産保全手段」という意識が国民に広く共有されている。結婚式や旧正月（テト）の贈答品としても金が用いられ、日常的に金を売買する個人投資家の層が厚い。特に金リング「4つの9」は、金塊と比べて少額から購入でき、近年は個人投資家の間で人気が急上昇している。

2024年以降、ベトナム国家銀行は国内金価格と国際価格の乖離を縮小するため、金塊の入札販売を再開するなどの措置を講じてきた。しかし、根本的な供給制約が解消されない限り、価格の乱高下や大きなスプレッドは構造的に続く可能性が高い。

投資家・ビジネス視点の考察

■ ベトナム株式市場への影響

金価格の急落は、短期的にはいくつかのルートでベトナム株式市場に影響を及ぼし得る。第一に、金から株式への資金シフトの可能性である。ベトナムでは個人投資家が市場の8割以上を占めるとされ、金投資と株式投資を並行して行う層が多い。金価格の下落トレンドが定着すれば、一部の資金がVN-Indexに流入する可能性がある。

第二に、宝飾・貴金属関連銘柄への直接的影響である。PNJ（銘柄コード：PNJ）はホーチミン市証券取引所（HOSE）に上場する大手宝飾企業で、金価格の急変動は同社の在庫評価損益や消費者の購買意欲に影響する。ただし、PNJは宝飾品の加工・販売が主力であり、純粋な金トレーディングへの依存度は限定的である。

■ 国際金価格との乖離縮小の意味

SJC金塊と国際金価格の乖離が3月20日のピークから約15%縮小しているという事実は、ベトナム国家銀行の市場安定化策が一定の効果を上げつつあることを示唆する。乖離の縮小は、ベトナムの金融市場が国際基準に近づきつつあるというシグナルでもあり、2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数への格上げ審査においても、市場の透明性・効率性を示すポジティブな材料となり得る。

■ 日本企業・在ベトナム日本人への示唆

ベトナムに拠点を持つ日本企業にとって、金価格の急変動は従業員の消費行動や景況感に間接的な影響を与える。ベトナム人従業員の多くが金を保有しており、金価格の下落は資産効果のマイナスを通じて消費マインドを冷やす可能性がある。一方で、金への過度な資金集中が緩和されれば、銀行預金や株式投資への資金還流を通じて、金融システム全体の安定性向上に寄与することも期待される。

320万ドン/ルオンに拡大した売買スプレッドは、ベトナム金市場の流動性リスクを改めて浮き彫りにしている。日本の投資家がベトナム国内で金投資を検討する場合には、このスプレッドコストを十分に考慮する必要がある。

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出典: 元記事（VnEconomy）