中国人民銀行が17カ月連続で金を純買い増し——ベトナム含む新興国市場への波及効果を読む

中国人民銀行（PBOC）が2024年3月も金（ゴールド）を純買い増しし、これで17カ月連続の買い越しとなった。1回あたりの買い増し量としては1年超ぶりの高水準であり、米中東情勢や米ドル高で金価格が急落するなかでも、中央銀行による「脱ドル」の流れが衰えていないことを改めて示した格好である。本稿では、この動向がベトナムを含む新興国経済・投資市場にどのような影響を及ぼすかを掘り下げる。

PBOCの金買い増し——過去1年で最大規模

PBOCが4月7日に公表したデータによると、同行は3月に16万オンス（約5トン）の金を純買い増しした。これは17カ月連続の純買い越しであり、月間の買い増し量としては1年以上ぶりの大きさである。3月末時点の中国の金準備は金額ベースで3,427.6億ドルとなり、2月末の3,875.9億ドルから減少したが、これは保有量の減少ではなく金価格の下落によるものである。

3月の金価格急落——2008年以来の月間下落率

3月の金価格は世界市場で12%下落し、月間の下落率としては2008年以来最大となった。背景には以下の複合要因がある。

• 米国とイランの軍事衝突が中東情勢を緊迫化させ、原油価格が急騰
• 原油高に伴うインフレ圧力で、FRB（米連邦準備制度理事会）の年内利下げ観測が後退
• 米ドルが大幅に上昇し、ドル建て金価格に下押し圧力
• 株式など他の資産の急落で損失補填のために金を売却する投資家が続出

しかし4月8日朝、トランプ大統領がイランによるホルムズ海峡の再開放と引き換えに攻撃を2週間延期するとの報道が流れ、金先物価格はアジア市場で一時前日の米国終値比約150ドル高の4,850ドル超まで急騰した。なお、金価格の史上最高値は1月末に記録した約5,600ドル/オンスである。

各国中央銀行の動き——買い手と売り手の二極化

中央銀行による金買い増しは、2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発後に加速した。西側諸国がロシアの外貨準備を凍結したことを受け、多くの新興国が「ドル依存」からの分散を進め、金保有を積極的に拡大してきた。

一方で、すべての中央銀行が買い手というわけではない。トルコ中央銀行は3月末から4月初旬にかけて、通貨リラ防衛のために約120トンもの金を売却・スワップした。世界金評議会（WGC）の最新データによれば、2024年1〜2月の各国中央銀行の純買い越しは合計2トンにとどまり、このうちポーランド中央銀行が2月だけで20トンを買い増しして突出した存在感を示している。

アナリストらは、中東での長期紛争が続けば、新興国の中央銀行が①自国通貨防衛、②エネルギー輸入コスト確保のために金売却を迫られるリスクがあると指摘する。逆に、米イラン間で停戦合意が成立して原油価格が大幅に下落すれば、新興国通貨の下落圧力が和らぎ、金売却圧力も後退する見通しである。

投資家・ビジネス視点の考察——ベトナム市場への含意

この金市場の構造変化は、ベトナムの経済・株式市場にも複数の経路で影響を及ぼす。

①ベトナム国内金価格と消費者心理：ベトナムは世界有数の金消費国であり、国内金価格は国際価格に連動しつつもプレミアムが乗る傾向がある。国際金価格の乱高下はベトナムの個人投資家のリスク選好に直結し、金への資金流入が増えれば株式市場からの資金流出を招きやすい。

②ベトナム国家銀行（SBV）の外貨準備戦略：SBVも近年、金準備を含む外貨準備の多様化を進めている。中国やポーランドの積極的な金買い増しは、ベトナムにとっても同様の戦略を後押しする国際的な潮流である。ドン安圧力が強まる局面では、SBVが金を活用した為替安定策をとる可能性もある。

③FTSE新興市場指数への格上げとの関連：2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げは、海外からの大規模な資金流入をもたらすと期待されている。しかし、金価格の急変動や中東情勢の悪化がグローバルなリスクオフを誘発すれば、新興国全体への資金配分が縮小し、格上げ後の恩恵が想定より限定的になるリスクがある。逆に停戦によるリスクオン回帰は、ベトナム株式市場にとって強い追い風となる。

④日本企業への示唆：ベトナムに製造拠点を持つ日本企業にとって、ドン・ドルの為替変動やエネルギーコストの上昇は収益に直結する。中東情勢の帰趨と金・原油・為替の連動性を注視することが、ベトナム事業のリスク管理上ますます重要になっている。

PBOCの17カ月連続買い越しは、「脱ドル」というメガトレンドが短期的な価格変動では揺るがないことを示している。ベトナム投資家としては、金価格の動向を単なるコモディティ情報としてではなく、新興国通貨・資本フローの先行指標として注視すべき局面である。

いかがでしたでしょうか。今回のニュースについて、皆さんのご意見もぜひお聞かせください。コメント欄や@viettechtaroのDMでお待ちしています。

この記事が参考になったら、ぜひXでシェアしていただけると嬉しいです。より多くの方にベトナム投資の魅力を伝えたいと思っています。

出典: 元記事