ベトナム株式市場FTSE格上げと金投資—専門家が語る資産分散戦略の全貌

ベトナムが新たな成長サイクルに突入し、GDP成長率二桁を目指すなか、FTSE Russell（英国の指数算出大手）による新興市場への格上げが2026年9月に確定する見通しとなった。LPBank証券のトップが、株式と金を組み合わせた長期資産配分戦略の重要性を強調している。

FTSE格上げは「長いロードマップの第一歩」

LPBank証券（LPBS）のホアン・ヴィエット・アイン総裁は、テレビ番組「フォー・タイチン（Phố Tài chính＝金融街）」に出演し、FTSE Russellによるベトナム株式市場の「二次新興市場（Secondary Emerging Market）」への格上げ確認について見解を述べた。同氏は「これはベトナムの資本市場をグローバル金融システムの中で再定位させる長い旅路の、最初のマイルストーンである」と位置づけた。

今後数年間は、FTSEのパッシブ資金流入にとどまらず、さらにMSCI（モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル）など他の新興市場指数への組み入れも視野に入り、国際資金の流入規模が段階的に拡大する見込みである。

外国人投資比率は12〜14%—域内諸国との大きな差

現在、ベトナム株式市場における外国人投資家の保有比率は約12〜14%にとどまる。一方、タイ、インドネシア、フィリピン、マレーシアといった域内の新興市場では20〜40%に達しており、ベトナムの外資呼び込み余地は極めて大きい。市場参入障壁の改善が進めば、パッシブファンドのみならずアクティブファンドにとっても魅力的な投資先となる。

国債市場と信用格付け—Investment Gradeへの道

株式市場と並ぶもうひとつの柱が、債券市場、とりわけ国債市場である。ベトナムの現在の信用格付けはBB+（投資適格級の一歩手前）。これがBBB-に引き上げられれば、世界の年金基金、保険基金、投資適格級専門ファンドからの資金アクセスが可能となる。

ホアン・ヴィエット・アイン氏によれば、信用格付けの引き上げにより資本コストが約100〜150ベーシスポイント（1〜1.5%相当）低下し、政府・企業双方の国際市場での借入コストが大幅に削減される。現在、ベトナム国債における外国人保有比率は5%未満であるのに対し、域内諸国では20〜30%に達する。タイやインドの経験では、外資が債券市場に本格参入した際、外貨準備高が50〜100%増加し、マクロ経済と金融政策の安定に大きく寄与した実績がある。

同氏は「株式市場の格上げと国家信用格付けの引き上げが同時に進めば、今後5年間でベトナムはグローバル金融地図上のポジションを根本的に変えることができる」と強調した。

カーボン取引所・デジタル資産・国際金融センター構想

ベトナムは同時並行で、国際金融センターの設立、カーボンクレジット取引所の開設、スタートアップ向け市場、デジタル資産市場など複数の新領域を整備中である。世界のカーボン市場は現在年間約5,000〜8,000億USDの規模であり、ネットゼロへの移行に伴い2030年までに3兆〜4兆USDに拡大する見通しだ。ベトナムのカーボン取引所開設は、グローバルなグリーン資金を取り込むための先手の一手といえる。

デジタル資産市場についても、各国の中央銀行が研究・実験を進めるなか、ベトナムも参入を見据えている。国内資本市場、グローバル金融市場、そして新興資産チャネルの連結が、ベトナムを地域の金融ハブへと押し上げる原動力となる。

今後5年間のIPOラッシュとGDP8〜10%成長シナリオ

国際資金を効果的に吸収するには、上場企業の多様化が不可欠である。今後5年間で、工業、インフラ、小売、金融などの分野で新たなIPOの波が到来する可能性が高い。

ベトナムは今後10年間でGDP成長率8〜10%を目標に掲げている。この前提のもと、企業利益成長率は年率10〜15%が十分に達成可能であり、新興市場への格上げに伴いPER（株価収益率）が現在の11〜12倍から14〜15倍へと拡大する余地がある。株価上昇の「ダブルエンジン」（利益成長＋バリュエーション拡大）が期待できる局面である。

株式・債券・金・暗号資産—分散投資の重要性

ただし、市場には常にサイクルがある。特定の資産に集中投資すれば、市場反転時に大きなダメージを受けるリスクがある。ホアン・ヴィエット・アイン氏は、株式、債券、金、さらには暗号資産（クリプト）を含む多様な資産への分散配分が不可欠だと指摘する。バランスの取れたポートフォリオこそが、成長の果実を享受しつつリスクをコントロールする長期戦略の要である。

中東紛争、米中関税問題、貿易摩擦といった外部リスク要因が依然としてくすぶるなか、守りと攻めを両立させるアセットアロケーションが、ベトナムの新成長サイクルを「丸ごと」活かすカギとなる。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の専門家見解は、ベトナム市場への投資を検討する日本の投資家にとって複数の示唆を含んでいる。第一に、2026年9月のFTSE格上げはすでに「確定イベント」として織り込みが始まっており、格上げ前の仕込みが中長期リターンを左右する。過去のクウェート（2018年FTSE格上げ）やサウジアラビア（2019年MSCI組み入れ）の事例では、格上げ決定前後に株価指数が大きく上昇した。

第二に、信用格付けのInvestment Grade昇格は、ベトナムに進出している日系製造業・小売業にも恩恵をもたらす。現地法人の資金調達コスト低下や、ドン建て債券発行の選択肢拡大が期待されるためだ。

第三に、カーボン取引所の整備は、日本政府が推進するアジア・ゼロエミッション共同体（AZEC）構想との接点が多い。日本企業がベトナムでのカーボンクレジット創出に参画する動きが今後加速する可能性がある。

最後に、PERの拡大余地（11〜12倍→14〜15倍）と利益成長（年10〜15%）を掛け合わせると、今後5年間で株式市場全体の時価総額が大幅に拡大するシナリオが描ける。日本からベトナム株に投資するETFや投資信託への資金流入も増加が見込まれる。

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出典: 元記事