ベトナム国会、2026〜2030年財政計画で戦略インフラと困難地域への資金優先配分を提言

2026年4月21日、ベトナム国会は2026〜2030年の国家財政5カ年計画および公的債務の借入・返済計画について本会議で討論を行った。複数の国会議員が、戦略的インフラプロジェクトや困難を抱える地方への資源優先配分、財政規律の強化、投資効率の向上を強く求めた。GDP成長率10%超を目指すベトナムにとって、財政の質的転換が問われる重要な議論である。

二桁成長を支える財源構造——民間・外資頼みの現実

ハイフォン選出のファム・トゥイ・チン議員は、二桁成長に必要な財源確保について「総合的かつ長期的なアプローチ」が不可欠だと指摘した。同議員によれば、社会全体の投資総額はGDP比約40%が見込まれるが、そのうち公共投資が占める割合は約20%にとどまり、残りの大半は民間セクターと海外資本に依存する構造となっている。そのため、投資環境の改善こそが鍵であり、制度改革の目標を具体的指標で数値化し、各省庁の責任を明確にした上で行政手続きの簡素化と企業のコンプライアンスコスト削減を進めるべきだと提言した。さらに、投資環境の改善度合いについて国会が定期的に監視できる独自の報告メカニズムの導入も求めた。

チン議員は「財政規律、投資効率、市場の信頼という三つの課題を同時に解決しなければ、どれほど大きな資源を動員しても持続的成長は困難だ。2026〜2030年は、投資の拡大から投資効率の向上へ、支出管理から近代的な公共財政ガバナンスへの転換を遂げる必要がある」と強調した。

税制改革と戦略インフラへの集中投資

税収面では、デジタル経済や資産分野など新たな領域で課税基盤を拡大する方針が議論された。同時に、高速鉄道、デジタルインフラ、再生可能エネルギーといった戦略的インフラプロジェクトへの資源集中が求められた。ベトナムは現在、南北高速鉄道プロジェクトを推進中であり、これらは国家の競争力を左右する大型案件として位置づけられている。

資本市場の発展も重要テーマとして取り上げられた。チン議員は、企業債券市場の法的枠組みを整備し透明性と規律を高めるとともに、グリーンファイナンスやカーボン市場といった新たな金融チャネルを推進して銀行融資への依存を減らすべきだと述べた。

大都市への柔軟な金融ツール導入

ハノイ、ホーチミン市、ハイフォン（ベトナム北部の主要港湾都市）、ダナン（中部の経済拠点都市）といった大都市に対しては、TOD（公共交通指向型開発）モデルや地方債の発行など、現代的な金融手段を柔軟に適用し、地元の資源を効率的に活用することが提案された。

公的債務の改善と財政均衡への警鐘

ホーチミン市選出のチャン・ホアン・ガン議員は、前期において公的債務がGDP比43%から約34%へ低下し、発展の余地が生まれたことを評価した。しかし10%超の成長目標には、実質的な成長であること、マクロ経済の安定と連動すること、資源の効率的動員と活用、国民の生活の質向上を伴うことが条件だと釘を刺した。

また、財政赤字がGDP比5%超に戻る見込みであることに警鐘を鳴らし、安全ラインを超えないよう厳格に管理しつつ、重点プロジェクト・困難地域・波及効果の高い分野に資源を優先配分すべきだと主張した。ガン議員は「中央予算約3兆8,000億ドンの配分にあたっては、まず進行中の未完成事業への資金手当て、次に社会保障・国防・安全保障・気候変動対応が必要な困難地域への優先配分、そして情報通信インフラやデジタルインフラなど地域波及効果の高い国家重点プロジェクトへの集中が必要だ」と具体的な優先順位を示した。

ODA資金の課題——giải ngân率わずか52.7%

ヴィンロン省（メコンデルタ地域）選出のグエン・チュック・ソン議員は、2026〜2030年の海外借入需要が前期比7〜9倍に増加する見通しを示した。一方で、前期のODA（政府開発援助）資金の執行率がわずか約52.7%にとどまった事実を指摘し、国内手続きとドナー側の手続きが二重に存在する問題を解消し、投資プロセスの調和を図るよう求めた。この問題は日本のODAプロジェクトでも長年指摘されてきた課題であり、日越双方にとって改善が急務である。

ホーチミン市選出のチャン・アイン・トゥアン議員も、借入計画を各プロジェクトの進捗に密着させて策定し、資金が正しい用途に投入されるよう管理を徹底すべきだと同調した。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の国会討論は、ベトナムが量的拡大から質的成長への転換を本格化させる意思を明確にしたものとして注目に値する。以下の点が投資家にとって重要である。

インフラ関連銘柄への追い風：高速鉄道、デジタルインフラ、再生可能エネルギーへの戦略投資が明言されており、建設・エンジニアリング、IT、エネルギーセクターの上場企業に中長期的な恩恵が見込まれる。

資本市場改革とFTSE格上げ：企業債券市場の法整備、グリーンファイナンス推進、市場の透明性向上といった議論は、2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数への格上げと方向性が一致する。格上げが実現すれば、数十億ドル規模の海外パッシブ資金流入が期待され、市場全体のバリュエーション底上げにつながる。

日本企業への影響：ODA執行率の改善が進めば、日本企業が関与するインフラプロジェクトの進捗加速が見込まれる。また、TODモデルの導入はホーチミン市メトロなど日本が支援する都市鉄道事業との親和性が高い。投資環境の改善が実質的に進めば、製造業だけでなくサービス業の進出拡大も期待できる。

財政リスク：財政赤字のGDP比5%超への拡大、ODA借入の急増は、ドン安圧力や格付けリスクとして意識すべきである。ただし、公的債務GDP比34%という水準は新興国の中では健全であり、財政規律の維持が実行されれば管理可能な範囲にとどまると見られる。

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