ベトナム観光大手Vinpearl、2025年税引後利益3,000億ドンを目標—前年比約3倍の野心的計画

ベトナム最大の観光・ホスピタリティ企業であるVinpearl（ヴィンパール）が、2025年の税引後利益目標を3,000億ドンに設定した。これは前年実績の約3倍にあたる水準であり、「アジアを代表する統合型観光・エンターテインメントブランド」への飛躍を掲げる同社の強い成長意欲を示すものである。

Vinpearlとは何か——ベトナム観光業の巨人

Vinpearlは、ベトナム最大のコングロマリットであるVingroup（ヴィングループ）傘下の観光・レジャー事業会社である。ヴィングループは不動産開発のVinhomes（ヴィンホームズ）、電気自動車のVinFast（ヴィンファスト）、小売のVinCommerce（ヴィンコマース）など多角的な事業を展開しており、創業者ファム・ニャット・ヴオン氏はベトナム屈指の富豪として知られる。

Vinpearlはベトナム国内の主要リゾート地にホテル、テーマパーク、ゴルフ場、サファリパークなどを展開している。代表的な拠点としては、南部の美しい海岸線を持つニャチャン（カインホア省）、中部の世界遺産都市ホイアン近郊のナムホイアン、北部のハロン湾に近いクアンニン省のハロン、そして南部最大のリゾートアイランドであるフーコック島などが挙げられる。フーコック島では大規模な統合型リゾート「Vinpearl Phú Quốc」を運営し、テーマパーク「VinWonders」やサファリパーク「Vinpearl Safari」が国内外の観光客を集めている。

前年比約3倍——3,000億ドンの利益目標の意味

今回発表された2025年の税引後利益目標3,000億ドンは、前年の実績と比較して約3倍の水準である。この大幅な増益目標の背景には、いくつかの要因が考えられる。

第一に、ベトナムの観光業がCOVID-19パンデミックからの回復を完全に果たし、さらに成長軌道に乗っている点がある。ベトナム政府は近年、観光ビザの緩和や電子ビザ（e-Visa）の対象国拡大、滞在可能日数の延長など、外国人観光客の誘致に積極的な政策を打ち出してきた。2024年には外国人観光客数がパンデミック前の2019年の水準を上回り、2025年もその勢いが続いている。

第二に、国内観光需要の拡大がある。ベトナムの中間層は急速に拡大しており、国内旅行への支出意欲が高まっている。Vinpearlはこの需要を取り込むべく、多様な価格帯のホテルブランドを展開し、テーマパークやエンターテインメント施設の拡充を進めてきた。

第三に、Vinpearl自体の事業ポートフォリオの最適化と運営効率の改善がある。ヴィングループ全体として「選択と集中」を進める中で、Vinpearlの収益構造も改善が進んでいるとみられる。

「アジアを代表する統合型観光ブランド」への野心

Vinpearlが今回の目標設定にあわせて打ち出したのが、「アジアを代表する統合型観光・エンターテインメントブランド」になるという長期ビジョンである。「統合型」とは、ホテル・リゾート宿泊だけでなく、テーマパーク、ゴルフ、サファリ、ウォーターパーク、MICE（会議・インセンティブ旅行・コンベンション・展示会）、さらにはエンターテインメントショーやナイトライフまでを一体的に提供するモデルを指す。

このモデルは、シンガポールのマリーナベイ・サンズやリゾーツ・ワールド・セントーサ、あるいはマカオの大型統合型リゾート（IR）に通じるコンセプトである。東南アジアの観光市場は今後も高い成長が見込まれており、ベトナムはその中でもインフラ整備と観光資源の豊かさで注目される存在である。Vinpearlがアジア規模での競争に名乗りを上げたことは、ベトナム観光業の質的転換を象徴する動きといえる。

ベトナム観光業を取り巻く追い風

ベトナムの観光業には、マクロ的な追い風が吹いている。まず、ベトナム政府は2025年を「観光促進年」と位置づけ、各種プロモーションやインフラ投資を強化している。新たな国際空港の開港や高速道路の延伸により、地方の観光地へのアクセスも大幅に改善されつつある。

また、ベトナムは韓国、中国、日本、インドといったアジアの主要市場からの旅行需要を積極的に取り込んでいる。特に韓国からの観光客はここ数年急増しており、ダナンやニャチャンなどのビーチリゾートは韓国人旅行者に非常に人気が高い。こうした外国人観光客の増加は、Vinpearlのようなプレミアムクラスの宿泊・レジャー施設にとって直接的な恩恵となる。

投資家・ビジネス視点の考察

Vinpearlは現在非上場企業であるため、直接的に株式を売買することはできないが、親会社であるVingroup（ホーチミン証券取引所ティッカー：VIC）の株価や企業価値に影響を与える重要な事業セグメントである。Vinpearlの収益が大幅に改善すれば、Vingroupの連結業績にもプラスのインパクトがあり、VIC株の評価見直しにつながる可能性がある。

また、ベトナムの観光セクター全体にとっても、Vinpearlの積極的な投資と高い利益目標は業界のセンチメントを押し上げる材料となりうる。ホーチミン証券取引所に上場する観光・ホテル関連銘柄——たとえばサイゴンツーリスト系の企業やダナン周辺のリゾート開発企業——にも波及効果が期待される。

日本企業との関連では、ベトナムの観光インフラ開発において日本のゼネコンや建設コンサルタントが関与するケースが増えている点が注目される。また、日本からベトナムへの観光客数も堅調に推移しており、Vinpearlが日本市場向けのマーケティングを強化すれば、日系旅行代理店やLCC各社にとってもビジネス機会の拡大につながるだろう。

さらに、2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げとの関連も見逃せない。格上げが実現すれば、海外機関投資家からの資金流入が加速し、ベトナム株式市場全体の流動性と評価水準が向上する。その際、Vingroupのような大型株は格上げの恩恵を最も受けやすいポジションにあり、その傘下事業であるVinpearlの成長ストーリーは、グローバル投資家にベトナム市場の魅力を訴求する有力な材料となる。

ベトナムは「世界の工場」としての製造業のイメージが強いが、観光・サービス業も国のGDPに占める割合を着実に拡大している。Vinpearlの野心的な目標は、ベトナム経済の多角化と内需主導型成長への構造転換を象徴するものであり、中長期的な投資テーマとして注目に値する。

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