ベトナム大手運用会社Dragon Capital、利益が3年ぶり高水準—約950億ドンの純利益が示す市場回復

ベトナム株式市場を代表する外資系資産運用会社ドラゴン・キャピタル・ベトナム（Dragon Capital Vietnam）が、証券投資のコンサルティングおよび運用管理収入の増加を追い風に、約950億ドンの純利益を計上した。これは同社にとって過去3年間で最高水準であり、ベトナム資本市場の回復と成長を映し出す象徴的な数字である。

ドラゴン・キャピタルとは何者か

ドラゴン・キャピタル（Dragon Capital）は1994年にホーチミン市で設立された、ベトナム最古参かつ最大級の外資系資産運用グループである。英国人ドミニク・スクリヴェン氏が創業し、ベトナム株式市場が正式に開設される2000年よりも前から同国への投資を開始した「ベトナム投資のパイオニア」として知られる。傘下にはVietnam Enterprise Investments Limited（VEIL）をはじめとする複数のファンドを持ち、運用資産総額は数十億ドル規模に上る。ホーチミン証券取引所（HOSE）の主要銘柄に幅広く投資しており、同社の売買動向はベトナム市場全体のセンチメントを測る指標としても注目されている。

今回業績が報じられた「ドラゴン・キャピタル・ベトナム（Dragon Capital Vietnam）」は、同グループのベトナム現地法人であり、証券投資に関するコンサルティング業務やファンド運用管理サービスを主要な収益源としている。

3年ぶり高水準の利益を記録

報道によると、ドラゴン・キャピタル・ベトナムの直近期の純利益は約950億ドン（95 tỷ đồng）に達した。この数字は過去3年間で最も高い水準であり、同社の業績が明確な回復トレンドに入ったことを示している。

利益拡大の主因は、証券投資に関するコンサルティング収入および運用管理（ファンドマネジメント）手数料収入の増加である。ベトナム株式市場は2022年後半から2023年にかけて不動産市場の低迷や社債問題の余波で低調な時期が続いたが、2024年以降は徐々に市場が持ち直し、2025年に入ってからは取引高の回復やVN-Index（ベトナム株価指数）の上昇が鮮明になっている。市場環境の好転に伴い、運用資産の評価額が上昇し、運用残高に連動する管理手数料収入が拡大したものとみられる。

ベトナム証券市場の回復が背景に

ドラゴン・キャピタルの好業績は、同社単体の努力だけでなく、ベトナム証券市場全体の構造的な成長と深く結びついている。ベトナム政府はここ数年、資本市場の近代化と透明性向上を積極的に推進してきた。2023年にはKRXシステム（韓国取引所の技術を導入した新売買システム）の稼働が実現し、証券口座数の増加や海外投資家の参入障壁の低下が進んでいる。

また、ベトナム中央銀行（国家銀行）による金融緩和政策が2023年から続いたことで、市中金利が低下し、資金が預金から株式市場へとシフトする傾向が強まった。個人投資家の証券口座数は2025年時点で約900万口座を超えており、人口の約9%に達する水準まで拡大している。こうした「投資の大衆化」が進む中、資産運用会社への需要も自然と高まっている。

外資系運用会社としての独自のポジション

ベトナムの資産運用業界には、国内系のSSI資産運用やVinaCapital、テクコムキャピタルなど複数のプレーヤーが存在するが、ドラゴン・キャピタルは30年以上にわたるベトナム投資の実績と、グローバルな機関投資家とのネットワークにおいて際立った存在感を持つ。特に、海外の年金基金やソブリン・ウェルス・ファンド（政府系ファンド）からの資金を受託している点が強みであり、ベトナム市場への長期的な外資流入の「窓口」としての役割を果たしている。

同社の創業者スクリヴェン氏は2024年にベトナム政府から労働勲章を授与されるなど、ベトナム経済界における信頼も厚い。こうしたブランド力が、コンサルティング収入や運用受託の拡大につながっていると考えられる。

投資家・ビジネス視点の考察

1. ベトナム株式市場全体への示唆
ドラゴン・キャピタルの利益回復は、ベトナム証券市場の「稼ぐ力」が戻ってきたことを端的に示す。資産運用会社の収益はマーケット環境に連動するため、同社の3年ぶり高水準の利益は、市場全体の出来高増加・株価上昇トレンドの裏付けとなる。VN-Indexは2025年に入り1,200〜1,300ポイント台での推移が続いており、証券セクター全体に追い風が吹いている状況である。

2. FTSE新興市場指数への格上げとの関連性
2026年9月に決定が見込まれるFTSE（フッツィー）による「フロンティア市場」から「新興市場」への格上げは、ベトナム資本市場にとって最大のカタリストである。格上げが実現すれば、新興市場インデックスに連動するパッシブ資金が大量にベトナムに流入する。ドラゴン・キャピタルのような大手運用会社は、こうした資金の受け皿および運用アドバイザーとしてのポジションを強化できるため、同社の中期的な収益拡大にもつながる可能性が高い。

3. 日本の投資家・企業への影響
日本からベトナム株式市場への投資は近年増加傾向にあるが、個別銘柄の選定やカントリーリスクの評価において、現地の運用会社のリサーチ力に頼る場面は多い。ドラゴン・キャピタルが安定した収益基盤を持つことは、日本の機関投資家にとっても「信頼できるパートナー」の存在を意味する。また、ベトナムに進出する日本企業にとっても、現地の資本市場環境が健全に機能していることは、IPOや資金調達の選択肢を広げる点でプラスである。

4. 今後の注目点
ドラゴン・キャピタルの今後の業績は、ベトナム株式市場の取引高推移、VN-Indexの動向、そしてFTSE格上げの進捗に大きく左右される。加えて、ベトナム政府が進める証券法の改正や外国人保有比率規制の緩和がどこまで実現するかも、同社の運用資産拡大を左右する重要な変数となる。資産運用業界は「市場の体温計」であり、同社の動向を追うことは、ベトナム投資全体の方向性を見極めるうえで極めて有益である。

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出典: 元記事