中国企業が米国の関税脅威に「動じなくなった」理由—ベトナムを含むサプライチェーン多角化の実態

中国の輸出企業が、米国の高関税政策に対して昨年ほど動揺しなくなっている。その背景には、圧倒的な生産規模の優位性と、ベトナムをはじめとする第三国を経由するサプライチェーンの多角化がある。米中対立の最前線で起きているこの変化は、ベトナム経済にも直接的な影響を及ぼす構造的なテーマである。

中国企業はなぜ「鈍感」になったのか

ベトナム経済メディアVnExpressの報道によると、中国の輸出企業は米国の関税引き上げや制裁の脅威に対し、かつてのような危機感を抱かなくなっている。記事の見出しにある「chai lì（チャイリー）」という表現は、日本語にすれば「厚顔」「慣れきった」「動じない」といったニュアンスであり、中国企業が米国の圧力に対してある種の「耐性」を獲得したことを意味する。

その最大の要因は、中国が持つ圧倒的な生産規模の優位性（スケールメリット）である。世界の製造業において、中国は依然として「世界の工場」としての地位を維持しており、多くの製品カテゴリーで代替が困難なほどの生産能力を有している。電子部品、繊維製品、機械部品、太陽光パネル、EVバッテリーなど、あらゆる分野で中国の生産シェアは高く、米国が関税を課したとしても、短期的に完全な代替先を見つけることは買い手側にとっても容易ではない。

もう一つの重要な要因が、サプライチェーンの多角化である。過去数年にわたる米中貿易摩擦を経験した中国企業は、ベトナム、タイ、マレーシア、インドネシア、メキシコといった第三国に生産拠点や中継地点を設けることで、米国向け輸出における関税リスクを分散してきた。特にベトナムは地理的に中国と隣接し、人件費も相対的に低いことから、中国企業にとって最も魅力的な「バッファー」の一つとなっている。

昨年との違い—学習効果と適応戦略

2024年、トランプ政権（第2期）による対中関税の大幅引き上げが発表された際、中国の輸出企業の間には大きな動揺が走った。受注のキャンセルや先行き不透明感から、広東省や浙江省を中心とする輸出拠点の工場では操業停止や人員削減が相次いだ。

しかし2025年に入り、状況は変化した。多くの企業が関税を前提としたビジネスモデルの再構築を完了しつつあるためである。具体的には、以下のような適応戦略が広がっている。

• 生産工程の一部を東南アジアに移転：最終組立や一部加工をベトナムやカンボジアで行い、「メイド・イン・ベトナム」として米国に輸出するケース。
• 付加価値の高い製品へのシフト：関税コストを吸収できるだけの利益率を確保するため、低価格品から中・高価格帯の製品にシフトする動き。
• 米国以外の市場開拓：中東、アフリカ、中南米、東南アジアなど、米国以外の成長市場への輸出比率を高める戦略。
• 為替調整と価格転嫁：人民元安を活用しつつ、一部の関税コストを米国の輸入業者に転嫁する交渉力の向上。

こうした多面的な適応策により、中国企業は「米国の脅し」に対する心理的・実質的な耐性を高めている。昨年のようなパニック的反応はもはや見られず、冷静にリスクを管理する姿勢が広がっている。

ベトナムへの影響—「迂回輸出」の光と影

中国企業のサプライチェーン多角化は、ベトナムにとって諸刃の剣である。

プラス面として、中国企業のベトナム進出は、ベトナムの製造業への直接投資（FDI）を押し上げ、雇用を創出し、技術移転をもたらしてきた。北部のバクニン省やハイフォン市、南部のビンズオン省やドンナイ省の工業団地には、中国資本の工場が急増している。

一方、マイナス面も無視できない。米国はベトナムを経由した中国製品の「迂回輸出（transshipment）」に対して強い警戒感を持っており、ベトナム自身が米国から高関税の対象にされるリスクが高まっている。実際、2025年にはベトナムに対しても米国の関税引き上げが実施・検討されており、ベトナム政府は原産地規則（ルール・オブ・オリジン）の厳格化や、中国からの迂回輸出の取り締まり強化を進めている。

ベトナムにとっての課題は、中国からのFDIを歓迎しつつも、米国との通商関係を悪化させないという、極めて繊細なバランス外交を維持することにある。

投資家・ビジネス視点の考察

ベトナム株式市場への影響：中国企業の「関税耐性」向上は、短期的にはベトナムへの迂回輸出圧力を強める可能性がある。これはベトナムの輸出統計を押し上げる一方で、米国からの報復関税リスクというテールリスクを内包する。ベトナム株式市場（VN-Index）においては、輸出関連銘柄、工業団地開発銘柄（キンバック・シティ（KBC）、ベカメックス（BCM）など）への影響を注視する必要がある。中国企業の進出加速は工業団地の稼働率向上に寄与する一方、米国の対ベトナム政策が厳格化すれば、輸出依存度の高い銘柄にはネガティブに作用する。

日本企業への示唆：日本の製造業にとって、中国企業のサプライチェーン再編は競合環境の変化を意味する。ベトナムに進出済みの日系企業は、中国企業との工業用地・労働力の獲得競争が激化する可能性に留意すべきである。また、日本企業自身もチャイナ・プラスワン戦略の一環としてベトナムを活用しているが、米国の原産地規則強化の動向は日系企業にも影響を及ぼしうる。

FTSE新興市場指数との関連：2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げは、ベトナム市場への海外資金流入を大幅に増加させるカタリストとなる。しかし、米国との通商摩擦が深刻化すれば、格上げの判断材料である「マクロ経済の安定性」「市場の透明性」に悪影響を及ぼすリスクもある。ベトナム政府が迂回輸出問題にどのように対処するかは、FTSE格上げの可否にも間接的に影響する重要なファクターである。

ベトナム経済全体のトレンド：本件は、米中対立の長期化という構造的な地政学リスクの中で、ベトナムが「漁夫の利」を得られるかどうかという根本的なテーマに関わる。中国企業の適応力が高まれば高まるほど、ベトナムを経由する貿易の構造は複雑化し、ベトナム自身の外交・通商政策の巧拙が国家経済の行方を左右する。2025年後半から2026年にかけて、この問題はベトナム経済・投資を考える上で最重要テーマの一つであり続けるだろう。

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出典: VnExpress