ベトナム株式市場、外国人投資家が直近10日間で1兆ドン超の売り越し—4月の取引急減の背景と展望

2026年4月、ベトナム株式市場で外国人投資家の取引が急激に縮小し、直近10営業日だけで1兆ドンを超える売り越しが発生した。中東紛争の長期化を背景に新興国市場全体から資金が流出する動きが続いており、ベトナム市場もその影響を免れていない。

4月の市場流動性が大幅に低下

ホーチミン証券取引所（HoSE）における4月の流動性は顕著に低下した。1日あたりの平均売買代金は約20兆4,000億ドン、平均売買株数は約7億3,480万株で、前月比でそれぞれ25.2%減、22.3%減となった。国内投資家・外国人投資家ともに取引規模が縮小したが、特に外国機関投資家は約37%減、外国個人投資家は約31.6%減と、外国人勢の取引縮小が際立っている。

外国人の売り越し、4カ月連続で継続

中東紛争の長期化と終結の見通しが立たない状況が、新興国市場からの資金引き揚げ圧力を強めている。4月のHoSEにおける外国人投資家の売り越し額は13兆7,000億ドンを超えた。前月からは縮小したものの、2026年に入ってからの月次ベースでは依然として高水準である。

投資家の類型別にみると、外国機関投資家は4カ月連続の売り越しで、4月の売り越し額は9兆5,000億ドン超。前月の11兆7,000億ドン超からは縮小した。外国個人投資家も4兆5,000億ドン超の売り越しで、前月の5兆8,000億ドン超から減少している。

一方、国内投資家、とりわけ個人投資家が外国人勢の売りを吸収する主要な買い手として機能し、市場の下支え役を果たした。

売り越しは大型株に集中、一部セクターには資金流入も

外国人の売り越し圧力は主に時価総額の大きい銘柄群、とりわけ不動産セクターと銀行セクターに集中した。IT、建設・資材、石油ガスセクターでも売り越しが見られたが、規模は相対的に小さい。注目すべきは、資金流出が各セクターの主力銘柄に局所的に集中しており、市場全体に広がるパニック的な売りではないという点である。

反対に、外国人は資源、証券、観光・レジャーといった一部セクターでは買い越しを維持した。これは外国人投資家がベトナム市場から全面的に撤退しているのではなく、セクター間でポートフォリオを再構成する動きと解釈できる。

直近の週次データでは、わずか2営業日の取引にもかかわらず外国人は1,849億ドンの売り越しを記録し、7週連続の売り越しとなった。個別銘柄ではFPT（ベトナム最大手IT企業）が1,087億ドン、ACB（アジア商業銀行）が622億ドン、VHM（ビンホームズ、不動産大手ビングループ傘下）が620億ドンの売り越し。一方でVRE（ビンコム・リテール）が242億ドン、DCM（ペトロベトナム・カマウ肥料）が70億ドン、TCH（ホアン・フー・タイン）が64億ドンの買い越しとなった。

ETFへの資金流出は緩和傾向

4月のベトナム株ETFからの資金流出額は448億ドンにとどまり、前月から大幅に縮小した。2026年1〜4月の累計流出額は3,322億ドンで、前年同期比49.4%減である。

個別ETFでは、VanEck（バンエック）が660万ドルの資金流入を記録した一方、Fubon FTSE（フボンFTSE）が420万ドル、DB FTSE（DBフィッシャーFTSE）が190万ドル、E1VFVN30が140万ドルの資金流出となった。FUEVFVNDはわずかな流入にとどまっている。

投資家・ビジネス視点の考察

外国人投資家の売り越しが4カ月連続で続いている事実は、短期的にはベトナム市場のセンチメントに重しとなる。しかし、いくつかの重要なポイントを押さえておく必要がある。

第一に、売り越しの規模は月を追うごとに縮小しており、ETFからの資金流出も急速に沈静化している。これは「最悪期は過ぎた」可能性を示唆する。第二に、売りが特定の大型銘柄に集中しており、市場全体への波及は限定的である。国内個人投資家の旺盛な買い意欲が市場の底堅さを支えている構図は、ベトナム市場の成熟を示すものといえる。

第三に、2026年9月に予定されるFTSE新興市場指数への格上げ判定は、中長期的な外国人資金の流入を左右する最大のカタリストである。現在の売り越しは中東情勢という外的要因に起因するものであり、格上げが実現すればパッシブ資金の大規模な流入が見込まれる。足元の調整局面は、格上げを見据えた中長期投資家にとってはむしろ仕込みの好機となり得る。

日本企業にとっては、ベトナムドンの安定性と国内消費の底堅さが維持されている限り、現地事業への影響は限定的と考えられる。ただし、不動産・建設セクターへの外国資金流出が続く場合、関連する日系ディベロッパーやゼネコンのベトナム事業にも間接的な影響が及ぶ可能性には留意が必要である。

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