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国際エネルギー機関（IEA）は5月13日に公表した月次報告書で、世界の石油備蓄が史上最速のペースで減少していると警告した。4月の原油・精製燃料の在庫取り崩しは日量約400万バレルに達し、これは英国とドイツの石油消費量を合わせた量を上回る規模である。イラン戦争に伴う中東からの供給途絶が史上最大の供給ショックを引き起こしており、原油価格のさらなる上昇が避けられない情勢だ。
IEAが従来予測を180度転換——供給過剰から一転、深刻な供給不足へ
今回の評価は、IEAの従来予測からの劇的な方向転換を意味する。同機関はこれまで2025年の石油市場は供給過剰になると見込んでいたが、米国・イスラエルとイランの軍事衝突がその前提を完全に覆した。イランの石油・ガスインフラへの打撃に加え、ペルシャ湾岸の近隣諸国の生産設備にも被害が及び、さらにホルムズ海峡（世界の石油消費量の約5分の1が通過する最重要海上輸送路）を通る船舶の航行がほぼ停止状態に陥っている。この状態は10週間以上続いており、イランによる商船攻撃のリスクが背景にある。
在庫取り崩しの深刻さ——戦闘開始以降2億5,000万バレルが消失
IEAによると、イラン戦争の開始以降、世界の石油備蓄は約2億5,000万バレル減少した。しかし、ペルシャ湾内で滞留・動けなくなっている石油を除外すれば、実質的な減少幅はさらに大きい可能性がある。IEAは報告書の中で「輸入国は中東からの供給が前例のない規模で途絶する中、記録的なペースで備蓄を取り崩している。緩衝在庫が急速に減少しており、供給途絶が続く限り、さらなる価格上昇の波が訪れる可能性がある」と明確に警告した。特に夏場にかけて一部燃料の在庫が極めて低い水準に落ち込み、限られた供給を巡る消費者間の争奪が激化する恐れがある。
需要減退が部分的な緩衝材に——欧州は2022年以降最大の需要減
湾岸地域からの供給減少は、先進国を中心とした需要の落ち込みによって部分的に相殺されている。欧州では2025年の石油需要が日量14万バレル減少する見通しで、これは2022年のロシアによるウクライナ軍事侵攻以降で最大の減少幅となる。なお、IEAのこの予測はイラン戦争が6月初旬に終結するとの仮定に基づいている。紛争がそれ以降も長期化した場合、欧州はさらなる消費削減を余儀なくされる可能性がある。
中東からの石油の流れが細ったことで、アジアも大きな打撃を受けている。アジアは中東産原油の最大の受け入れ先であり、供給途絶の影響を最も直接的に被る地域である。
航空燃料が特に逼迫——欧州のジェット燃料在庫は5年ぶり低水準
欧州では航空燃料（ジェット燃料）が最も深刻な供給圧力に直面している。2025年、中東は欧州の航空燃料の約60%を供給していた。4月の欧州のジェット燃料純輸入量は前年同期比で日量約10万バレル減少し、欧州最大の燃料貯蔵・流通拠点であるARA地区（アムステルダム・ロッテルダム・アントワープ）の在庫は5年ぶりの低水準に落ち込んだ。
一方で、北米、特に米国からの輸出増加が一定の下支えとなっている。IEAの報告書によれば、米国はディーゼル輸出を2025年比で日量43万バレル増加させ、そのうち80%を欧州向けに振り向けている。
ベトナム経済・投資家への影響を考える
この世界的な原油供給危機は、ベトナム経済および株式市場にとって複合的な影響をもたらす。
石油ガスセクターへの追い風：ベトナムは東南アジアの産油国の一つであり、原油価格の上昇はペトロベトナムグループ傘下のPVガス（GAS）、ペトロベトナム・ドリリング（PVD）、ペトロベトナム・テクニカルサービス（PVS）といった上流・中流企業の業績にプラスに働く。ベトナム産原油は中東の供給途絶の代替供給源として注目度が高まる可能性もある。
コスト上昇圧力：一方で、ベトナムは精製能力が国内需要を完全にはカバーできず、ガソリン・軽油の一部を輸入に依存している。原油高は輸入コストの増大を通じて、製造業の生産コスト、物流コスト、そして最終的にはインフレ率の上昇につながるリスクがある。ベトナム国家銀行（中央銀行）の金融政策判断にも影響し得る。
航空・運輸セクターへの逆風：ジェット燃料価格の高騰は、ベトジェットエア（VJC）やベトナム航空（HVN）など航空会社の燃料費負担を直撃する。運輸・物流セクター全般にもコスト増の圧力がかかる。
マクロ経済と為替への波及：原油輸入コストの増大は貿易収支を悪化させ、ベトナムドンの対ドルレートに下押し圧力を加える可能性がある。2026年9月に判断が見込まれるFTSE新興市場指数への格上げに向けて、ベトナム当局がマクロ経済の安定を維持できるかが、これまで以上に重要な論点となる。原油高に伴うインフレ上昇や為替不安定化は、海外投資家の信認にも影響し得るため、注視が必要である。
日本企業への影響：ベトナムに生産拠点を持つ日本の製造業にとっても、エネルギーコストの上昇は無視できない。特にベトナム国内の電力料金は石油・ガス価格との連動性があり、工場の操業コスト上昇を通じて収益を圧迫する可能性がある。
ホルムズ海峡の封鎖状態がいつ解消されるかが最大の焦点である。IEAの想定通り6月初旬に戦闘が終結すれば供給は徐々に正常化に向かうが、長期化すれば世界経済全体が深刻なエネルギー危機に直面する。ベトナム関連投資家は、原油価格の推移とともに、ベトナム政府のエネルギー政策・インフレ対応策を注意深くモニタリングすべき局面である。
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