IEA史上最大の4億バレル備蓄放出でも原油価格17%上昇——ベトナム経済への波及と投資家が注視すべきポイント

国際エネルギー機関（IEA）が創設50年の歴史で最大規模となる4億バレルの戦略石油備蓄放出を決定したにもかかわらず、原油価格は発表後わずか数日で17%以上急騰した。米国とイランの軍事衝突によるホルムズ海峡封鎖という前例のない供給途絶に対し、先進国の備蓄放出だけでは市場の不安を鎮めるに至っていない。エネルギー輸入国であるベトナムにとっても、この原油高騰は経済・株式市場に直接的な影響を及ぼす重大な事態である。

IEA加盟30カ国超が協調備蓄放出を決定

先週、欧州・北米・北東アジアを含むIEA加盟30カ国以上が、戦略石油備蓄から合計4億バレルの原油を市場に放出することで合意した。このうち米国が1億7,200万バレルと全体の43%を占め、最大の拠出国となる。米国は戦略石油備蓄（SPR）からこの量を120日間かけて放出する計画で、1日あたり約140万バレルのペースとなる。

しかし、この歴史的な決定が水曜日に発表されてから金曜日（3月13日）の取引終了時点までに、原油価格はむしろ17%以上の上昇を記録した。市場は、IEAが放出する備蓄だけでは中東からの原油供給途絶を完全に補えないと判断したのである。

ホルムズ海峡封鎖——世界の原油供給の10%が滞留

今回の原油価格高騰の根本原因は、イランがペルシャ湾とオマーン湾を結ぶホルムズ海峡を封鎖したことにある。ホルムズ海峡は世界の海上原油輸送の要衝であり、サウジアラビア、イラク、クウェート、アラブ首長国連邦（UAE）の4カ国だけで紛争前に日量約1,400万バレルの原油を輸出していた。

エネルギーコンサルティング会社ライスタッド・エナジー（Rystad Energy）のトム・ライルズ上級副社長によれば、このうち500万〜600万バレルはサウジアラビアとUAEが保有する紅海沿岸およびオマーン湾沿岸へのパイプラインを通じて迂回輸出が可能である。しかし、残りの日量約900万バレル——世界の原油供給の約10%に相当——はホルムズ海峡を通過するしかなく、海峡が封鎖されている限り滞留し続ける。

仲介会社PVMオイルのアナリスト、タマス・ヴァルガ氏はCNBCに対し、「ペルシャ湾では石油タンカーへの攻撃が続いており、ホルムズ海峡の通航は依然として麻痺状態にある。さらにイランの新たな最高指導者が米国への圧力として海峡封鎖を維持すると宣言している」と述べ、原油価格の上昇要因が下落要因を圧倒的に上回っていると指摘した。

4億バレルでも「40日分」——備蓄放出の限界

単純計算では、4億バレルの備蓄放出はホルムズ海峡封鎖による日量900万バレルの供給途絶を約40日間補える量に過ぎない。しかし現実はさらに厳しい。ライルズ氏は「4億バレルを即座に市場に投入できるわけではない。一定期間内に放出できる量には物理的な制約がある」と説明する。

実際、米国の場合、トランプ大統領の指令を受けてから備蓄放出を開始するまでに13日間を要する。1日あたり140万バレルという放出ペースは、ホルムズ海峡封鎖で途絶した供給量のわずか15%にとどまる。さらにIEAは、米国以外の加盟国がいつ、どれだけの量を放出するかについて具体的なスケジュールを公表しておらず、各国の判断に委ねるとしている。

投資銀行バーンスタイン（Bernstein）は報告書で「備蓄放出は時間稼ぎに過ぎず、危機の根本的解決にはならない」と断じた。ウルフ・リサーチ（Wolfe Research）のトビン・マーカス主席アナリストも「IEAの動きは供給ショックを一部緩和するが、ホルムズ海峡の再開という根本問題の解決にはつながらない」と述べている。

専門家が示す原油価格シナリオ——最悪で250ドルも

ライスタッド・エナジーの予測によれば、戦争が2カ月間続いた場合、ブレント原油は4月までに110ドル/バレルに達する見通しである。戦争が4カ月間に及べば、6月までに135ドル/バレルまで上昇するとみている。

ロングビュー・エコノミクス（Longview Economics）の首席エコノミスト、クリス・ワトリング氏はCNBCに対し「原油価格が200ドル、さらには250ドル/バレルに達しても驚かない。供給が逼迫すればコモディティ価格は垂直に上昇し得る」と語った。

一方で、より楽観的な見方もある。UBSのストラテジストは6月末までにブレント原油が90ドル/バレルに低下し、年末には85ドル/バレルまで下がると予測している（紛争前の予測はそれぞれ65ドル、67ドル）。ゴールドマン・サックスは3月の平均が100ドル/バレル、4月には85ドル/バレルまで低下するとの見通しを示した。

備蓄の大幅減少とLNG問題

今回の放出はIEA加盟国の備蓄を大きく削ることになる。4億バレルはIEA加盟国の総備蓄12億バレルの33%に相当する。米国に至っては、SPRの現在の備蓄4億1,500万バレルのうち1億7,200万バレルを放出するため、備蓄の41%を失う計算となる。

さらに見落とせないのが、液化天然ガス（LNG）の問題である。ホルムズ海峡の封鎖は世界のLNG供給の20%にも影響を及ぼしているが、IEAはLNGの供給途絶に対する具体的な対策を何ら示していない。

ベトナム経済・株式市場への影響と投資家の視点

ベトナムは原油の純輸入国であると同時に、国内に原油・ガスの生産拠点を持つ二面性のある経済構造を有する。今回の原油価格高騰は、ベトナム経済および株式市場に複数の経路で影響を及ぼす。

エネルギーコスト上昇によるインフレ圧力：ベトナムは輸送燃料や電力生産の一部を輸入原油・ガスに依存しており、原油高騰は国内のガソリン価格や電気料金を押し上げる。これはベトナム政府が目標とする物価安定策に逆風となり、中央銀行（ベトナム国家銀行）の金融緩和余地を狭める可能性がある。

ペトロベトナム関連銘柄への追い風：ホーチミン証券取引所に上場するペトロベトナムガス（GAS）、ペトロベトナム・ドリリング（PVD）、ペトロベトナム・テクニカルサービス（PVS）など石油ガス関連銘柄は、原油価格上昇局面で業績改善期待から買いが集まりやすい。ただし、今回のような地政学リスクに起因する急騰は持続性の判断が難しく、短期的なボラティリティの高まりには注意が必要である。

製造業・輸出企業への逆風：一方で、原材料コストや物流コストの上昇は、ベトナムの主力産業である繊維・アパレル、電子機器組み立て、水産加工などの輸出型製造業の利益を圧迫する。日本企業を含む外資系メーカーのベトナム工場運営コストも上昇するため、FDI（外国直接投資）の流入ペースに影響する可能性がある。

FTSE新興市場指数の格上げとの関連：2026年9月に決定が見込まれるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げは、市場の安定性と流動性が評価のポイントとなる。原油価格の急騰によるマクロ経済の不安定化——とりわけインフレ率の上振れや経常収支の悪化——が長期化すれば、格上げ審査に間接的なマイナス影響を与える懸念もゼロではない。投資家はエネルギー価格動向とベトナムのマクロ指標の連動性を注視すべきである。

日本との関係：日本もIEA加盟国として備蓄放出に参加する立場にあり、日本国内のエネルギー価格上昇はベトナムからの輸入品需要にも波及し得る。また、日本の商社（三井物産、住友商事など）はベトナムの石油ガス上流事業やLNGプロジェクトに参画しており、ホルムズ海峡情勢の推移は日越双方のエネルギー安全保障戦略に直結する。

総合的に見れば、ホルムズ海峡の再開時期が最大の変数である。海峡が早期に開通すれば原油価格は急速に調整局面に入り、ベトナム経済への悪影響も限定的にとどまる。しかし封鎖が長期化した場合、ベトナムを含むアジアの新興国経済は深刻なスタグフレーション（景気停滞とインフレの同時進行）リスクに直面することになる。投資家は、ホルムズ海峡をめぐる外交交渉の進展と、各国の追加的な備蓄放出・代替供給策の動向を日々フォローすることが不可欠である。

いかがでしたでしょうか。今回のニュースについて、皆さんのご意見もぜひお聞かせください。コメント欄や@viettechtaroのDMでお待ちしています。

この記事が参考になったら、ぜひXでシェアしていただけると嬉しいです。より多くの方にベトナム投資の魅力を伝えたいと思っています。

出典: 元記事