ゴールドマン・サックスとシティグループが原油価格予測を一斉引き上げ—ベトナム経済への波及と投資家が注視すべきポイント

米イラン戦争によるホルムズ海峡封鎖が長期化する中、ゴールドマン・サックスとシティグループが相次いで原油価格予測を大幅に引き上げた。エネルギー輸入依存度の高いベトナム経済にとって、この原油高騰は無視できないリスク要因である。

原油市場の最新動向—ブレント108ドル、WTI96ドル超え

4月27日（月）の取引で、ロンドン市場のブレント原油先物は2.75%上昇し108.23ドル/バレルで引けた。ニューヨーク市場のWTI原油先物も2.09%上昇し96.37ドル/バレルとなった。前週にはブレントが16%、WTIが15%上昇しており、米イラン和平交渉の停滞とホルムズ海峡（ペルシャ湾とオマーン湾を結ぶ世界最重要の原油輸送路）の緊張激化が背景にある。4月17日の交渉決裂以降、原油価格は20%以上上昇。3月初旬の開戦直後にはブレントが120ドル/バレル近くまで急騰した局面もあった。

ゴールドマン・サックス：湾岸産油量に「永続的な傷跡」

ゴールドマン・サックスは週末に公表した報告書で、ブレント原油の2025年第4四半期の平均価格予測を従来の80ドル/バレルから90ドル/バレルへ引き上げた。戦前の予測と比較すると30ドル/バレルもの上方修正であり、同社アナリストはこの上乗せ分を「ホルムズ・ショック・プレミアム」と呼んでいる。

四半期別では、第2四半期のブレント平均を約100ドル/バレル、第3四半期を93ドル/バレルと予測。WTIについては第4四半期平均を従来の75ドル/バレルから83ドル/バレルへ引き上げた。

ゴールドマンの報告書によれば、中東からの原油輸出が正常化するのは従来想定の5月中旬から6月末へと後ずれし、4月には日量最大1,200万バレルもの世界原油在庫の減少が発生した。ブレント先物の12月限が約84.80ドル/バレルで取引されていることから、市場はなお価格下落を織り込んでいるが、同社は湾岸地域の産油量が日量約50万バレル減少したまま「傷跡（スカー）」として長期的に残ると警告している。この減産の主因はイラクの施設被害である。また、エネルギー価格高騰の経済的影響は「前例のないショックの規模」ゆえに、原油価格の数字以上に深刻になると指摘した。

シティグループ：3カ月以内に120ドル到達を予測、最悪シナリオでは180ドルも

シティグループはさらに強気の見通しを示した。ブレント原油は今後3カ月以内に120ドル/バレルに達すると予測し、四半期別の平均価格見通しを以下のように引き上げた。

• 第2四半期：110ドル/バレル（従来95ドル）
• 第3四半期：95ドル/バレル（従来80ドル）
• 第4四半期：80ドル/バレル（従来75ドル）

シティのメインシナリオ（実現確率50%）では、ホルムズ海峡は5月末までに開通するが、従来予想より1カ月遅い。この場合、世界の原油備蓄は7月末に10年超ぶりの低水準に落ち込む。紛争開始以来、中東の累計産油量損失は約5億バレルに上り、海峡封鎖が5月末まで続けば損失は13億バレルに達するとの試算も示された。

シティはイランがホルムズ海峡を閉鎖し続ける経済的・地政学的動機を有していると分析。悲観シナリオ（確率30%）では封鎖が6月末まで続きブレントは150ドル/バレルへ上昇、極端なケースでは重要インフラへの被害拡大により160〜180ドル/バレルで高止まりする可能性があるとした。

投資家・ビジネス視点の考察—ベトナムへの影響

ベトナムは原油の純輸出国から純輸入国へ転じつつあるエネルギー構造にあり、原油高騰は以下の経路で経済・市場に波及する。

石油関連銘柄への恩恵：ペトロベトナムグループ傘下のPVドリリング（PVD）、PVガス（GAS）、ペトロリメックス（PLX）などは原油高の恩恵を直接受ける。特にGASは国内ガス供給の独占的地位を持ち、エネルギー価格上昇局面で注目度が高い。

インフレ・コスト圧力：一方、製造業が集積するベトナムでは輸送コスト・原材料コストの上昇を通じて企業収益を圧迫する。日系進出企業を含む輸出型製造業にとってはマージン悪化要因である。ベトナム国家銀行（中央銀行）の金融政策にも影響を及ぼし、利下げ余地が狭まる可能性がある。

VN-Index全体への影響：原油高はベトナム株式市場にとって「石油セクター買い・消費セクター売り」の二極化要因となりやすい。2026年9月に判定が見込まれるFTSE新興市場指数への格上げに向けた市場改革が進む中、マクロ環境の不安定化は海外投資家のセンチメントに影を落とす可能性がある。ただし、ベトナムの成長ストーリー自体が損なわれるわけではなく、エネルギーコスト上昇が一時的であれば格上げへの影響は限定的と見る。

為替リスク：原油輸入代金の増加はベトナムドン安圧力となる。ドン安は輸出企業に有利だが、ドル建て債務を抱える企業には逆風であり、銘柄選別が一層重要になる局面である。

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