ベトナム不動産大手HAG株を「バウ・ドゥック」が5回連続で買い増し—累計2,100万株取得の狙いとは

ベトナムの著名実業家ドアン・グエン・ドゥック氏（通称「バウ・ドゥック」）が、自身が率いるホアン・アイン・ザライ・グループ（HAGL、ティッカー：HAG）の株式をさらに400万株買い増す計画を登録した。これにより、3月初旬から数えて5回連続の買い増しとなり、累計取得株数は2,100万株に達する見通しである。創業オーナーによる大規模な連続買い付けは、市場関係者の間で大きな注目を集めている。

バウ・ドゥックとは何者か

ドアン・グエン・ドゥック氏は、ベトナムのビジネス界で「バウ・ドゥック」の愛称で広く知られる人物である。「バウ」とはベトナム語で「パトロン」「オーナー」を意味する呼び方で、同氏がサッカークラブ「ホアン・アイン・ザライFC」のオーナーとして長年ベトナムサッカー界を支援してきたことに由来する。日本でもJリーグとの交流やベトナム代表チームへの貢献で名前を聞いたことのある読者もいるだろう。

同氏が創業したホアン・アイン・ザライ・グループ（HAGL）は、かつてベトナムを代表する不動産コングロマリットとして急成長を遂げたが、2010年代半ば以降は過剰投資による財務悪化に苦しんだ。その後、不動産事業を大幅に縮小し、農業分野——特に果樹（バナナ、ドリアンなど）や畜産事業——への転換を進めてきた。近年は中部高原地帯（タイグエン地域）を中心とした大規模農園経営が事業の柱となっている。

5回連続の買い増し——その経緯

今回の買い増し計画は、バウ・ドゥック氏が2025年3月初旬から継続的にHAG株を取得してきた流れの延長線上にある。報道によれば、同氏は3月以降これまでに4回にわたって買い付けを実施しており、今回新たに登録した400万株を含めると、累計で2,100万株を取得する計算になる。

創業者であり大株主である人物が、短期間にこれほどの規模で自社株を買い増す動きは、ベトナム株式市場においても異例と言える。一般的に、インサイダー（内部者）による自社株買いは、経営者が自社の将来価値に対して強い自信を持っていることのシグナルとして市場では好意的に受け止められることが多い。

HAGLの現在の事業構造と課題

HAGLは現在、主に以下の事業を展開している。

• 果樹農業事業：バナナ、ドリアン、パッションフルーツなどの大規模栽培。特にドリアンは中国市場向けの輸出が急拡大しており、ベトナム全体でもドリアン輸出は成長分野として注目されている。
• 畜産事業：養豚を中心とした畜産業。国内需要に対応する形で規模拡大を図っている。
• 不動産事業：かつての主力であったが、現在は大幅に縮小。一部の残存プロジェクトの処理が続いている。

同社の財務体質は過去の負債問題から徐々に改善傾向にあるとされるが、依然として借入金の水準が高く、農産物価格の変動リスクや為替リスクにもさらされている。バウ・ドゥック氏の連続的な買い増しは、こうした課題を抱えながらも中長期的な業績回復に確信を持っていることの表れと見ることができる。

なぜ今、買い増しを続けるのか——背景を読む

バウ・ドゥック氏が積極的に株式を取得している背景には、いくつかの要因が考えられる。

第一に、ドリアン輸出の好調である。ベトナム産ドリアンは2022年に中国への正式輸出が解禁されて以降、爆発的に輸出量が増加している。HAGLは中部高原に広大なドリアン農園を保有しており、この恩恵を直接的に受ける立場にある。収穫期の本格化に伴い、今後の業績改善への期待が高まっている可能性がある。

第二に、株価水準への割安感である。HAG株は過去数年にわたり低迷が続いており、PBR（株価純資産倍率）やPER（株価収益率）の面でも割安圏にあるとの見方がある。創業者自身が「今の株価は実態より安い」と判断しているのであれば、大量買い付けは合理的な行動と言える。

第三に、持分比率の引き上げによる経営支配力の強化という側面も見逃せない。大株主としての議決権を高めることで、今後の経営方針や資本政策に対する影響力をより強固にする意図があるとも考えられる。

投資家・ビジネス視点の考察

市場への影響：創業者による5回連続の大量買い増しは、HAG株の需給面でポジティブな材料となる。実際に、インサイダー買いのニュースが報じられるたびに短期的な株価上昇が見られるケースも多い。ただし、HAGLの財務状況や農産物市場の不確実性を考慮すると、中長期の投資判断は慎重に行う必要がある。

ベトナム農業セクターとの関連：ドリアンをはじめとするベトナム農産物輸出は国策として推進されており、HAGLの動向はベトナム農業セクター全体の成長性を測る一つのバロメーターでもある。日本企業にとっても、ベトナムの農業バリューチェーンへの参入機会を考える上で注目すべき動きである。

FTSE新興市場指数との関連：2026年9月に決定が見込まれるベトナムのFTSE新興市場指数への格上げが実現すれば、ベトナム市場全体への海外資金流入が加速する。HAGのような中型株にも間接的な恩恵が及ぶ可能性があり、バウ・ドゥック氏がこのタイミングで株式を積み増していることは、格上げ後の株価上昇を見据えた布石とも解釈できる。

日本の投資家への示唆：ベトナム株への投資を検討する日本の個人投資家にとって、インサイダーの売買動向は重要な参考情報である。ただし、HAGLのような財務リスクの高い銘柄については、創業者の買い増しだけを根拠に投資判断を行うのではなく、財務諸表の精査やセクター全体の動向を総合的に分析した上で判断することが求められる。

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