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2025年5月29日、ベトナムのゴー・ヴァン・トゥアン財務大臣がシンガポール通貨庁（MAS）のチア・デル・ジウン長官と会談し、MSCI基準に基づくベトナム証券市場の格上げに向けた条件整備や、両国の資本市場連携について踏み込んだ協議を行った。トー・ラム書記長のシンガポール公式訪問に合わせた重要会談であり、ベトナム株式市場の国際的地位向上に向けた動きが加速している。
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会談の背景——ベトナム・シンガポール包括的戦略パートナーシップの深化
今回の会談は、トー・ラム共産党書記長夫妻およびベトナム高官代表団によるシンガポール公式訪問の一環として実現した。ベトナムとシンガポールは「包括的戦略パートナーシップ」関係にあり、近年は貿易・投資に加え、金融・資本市場分野での協力が両国関係の重要な柱となっている。シンガポールはASEAN随一の国際金融ハブであり、ベトナムにとって市場の近代化・国際化を進めるうえで最も参考にすべきモデルの一つである。
MSCI格上げに向けた具体的取り組み
トゥアン財務大臣は会談の中で、ベトナムが現在推進している資本市場改革の方向性を明確に示した。主なポイントは以下の通りである。
- 資本市場の透明性・効率性の向上と国際基準への接近
- 社債市場の発展促進
- グリーンファイナンス（環境関連金融）や新たな金融商品の開発推進
- MSCI（モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル）の基準に基づく証券市場格上げに必要な条件の整備
ベトナムの証券市場は現在、MSCIの分類上「フロンティア市場」に位置づけられている。これを「新興市場（エマージングマーケット）」に格上げすることは、ベトナム政府が最重要課題の一つとして掲げる目標である。格上げが実現すれば、MSCIエマージング・マーケット・インデックスに連動する世界中の機関投資家の資金がベトナム市場に自動的に流入することになり、その規模は数十億ドル規模と推定されている。
トゥアン大臣は「長期投資資金の誘致力を高め、機関投資家の市場参加を拡大し、ASEAN地域におけるベトナム証券市場のプレゼンスを強化することが格上げの本質的な意義である」と強調した。
シンガポール側の反応と具体的協力分野
MASのチア・デル・ジウン長官は、ベトナムとシンガポールの双方がグローバル経済の変動に対し積極的に適応していると評価。ベトナムをASEANで最もダイナミックに成長する経済の一つと位置づけたうえで、シンガポールとしてベトナムの資本市場発展の方向性を全面的に支持する姿勢を示した。
両者が具体的に協議した連携分野は多岐にわたる。
- 証券取引所間の連携強化：両国の取引所間での協力推進
- クロスリスティング（相互上場）：ベトナム企業がシンガポール市場に、シンガポール企業がベトナム市場に上場する仕組みの研究
- 預託証券（DR）の発行：両市場間での預託証券の相互発行メカニズムの検討
- 機関投資家基盤の拡大：投資ファンド、資産運用会社、長期機関投資家の市場参加促進に関するシンガポールの経験共有
- 上場企業のコーポレートガバナンス向上：情報開示の質や経営の透明性の改善
- デジタル資産の規制枠組み：透明性確保、マネーロンダリング防止、投資家保護、金融市場の安定維持を軸とした管理体制の構築
さらに金融分野にとどまらず、グリーンファイナンス、エネルギー転換、洋上風力発電、クリーンエネルギーインフラ、データセンター、AI（人工知能）、半導体産業といった新成長分野での協力余地が極めて大きいとの認識で一致した。
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投資家・ビジネス視点の考察
今回の会談は、ベトナム証券市場の格上げに向けた取り組みが「国内改革」のフェーズから「国際連携による実装」のフェーズに移行しつつあることを示す重要なシグナルである。以下の観点から注目に値する。
1. FTSE格上げとの相乗効果：ベトナムは既にFTSEラッセルによる新興市場への格上げが2025年9月のウォッチリスト入り、2026年9月の正式決定が見込まれている。FTSEとMSCIの双方で格上げが実現すれば、海外機関投資家の資金流入は飛躍的に拡大する。今回のMAS（シンガポール通貨庁）との協議は、MSCI側の条件整備を加速させる狙いがあると見られる。
2. ベトナム株式市場への影響：クロスリスティングや預託証券の仕組みが整備されれば、ベトナムの大型優良株（ビングループ、ビンホームズ、FPT、ベトコムバンクなど）が国際的な投資資金にアクセスしやすくなる。市場全体の流動性改善と時価総額の拡大が期待される。
3. 日本企業・投資家への示唆：シンガポール経由でのベトナム市場への投資チャネルが拡充される可能性があり、日本の機関投資家にとってもベトナム株へのアクセスが容易になる。また、日本企業のベトナム進出（特に半導体、データセンター、クリーンエネルギー関連）にとっても、資本市場の国際化は資金調達の選択肢を広げるプラス材料である。
4. 留意点：MASのチア長官も指摘した通り、資本市場の発展は長期的なプロセスであり、規制当局・企業・金融機関の緊密な連携が不可欠である。ベトナム市場では依然として外国人投資家の保有比率制限（FOL）や、プリファンディング（事前入金）要件など、MSCI基準を満たすために解決すべき課題が残っている。これらの制度改革のスピードが、格上げの実現時期を左右する最大のカギとなる。
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