ベトナム金価格、国内外の価格差が2026年1月末以来の最小水準に縮小—SJC金塊166.5万ドンの攻防

2026年5月12日、ベトナム国内の金価格と国際金価格との乖離幅が2026年1月末以来の最小水準にまで縮小した。SJC金塊の国際価格との差は約1,466万ドン/ルオン、金リングに至ってはブランドによって566万〜1,516万ドン/ルオンと大幅に縮まっている。ベトナム金市場の長年の課題であった「内外価格差」に変化の兆しが見え始めた格好である。

前日の急落から一転、朝方は全面高

前日11日の取引終了時点で、SJC金塊は買値16,220万ドン・売値16,520万ドン/ルオンと、買い・売りの両方向で230万ドン/ルオンの下落を記録した。これは直近1カ月で最大の下落幅であった。しかし12日朝の寄り付きでは、主要業者が一斉に価格を引き上げた。

11時時点で、SJC社（ベトナム最大の国営金取引企業）の金塊価格は買値16,350万ドン・売値16,650万ドン/ルオンとなり、前日終値比で130万ドン/ルオンの上昇。DOJI（ベトナム大手宝飾・金取引グループ）、PNJ（フーニュアンジュエリー、ホーチミン市上場の宝飾最大手）、フークイも同水準の16,350万〜16,650万ドン/ルオンを提示し、いずれも130万ドン/ルオンの上昇であった。

業者間で最大150万ドンの価格差

SJC金塊の売値が最も安かったのはミーホン社の16,550万ドン/ルオン。一方、最も高かったのはバオティン・ミンチャウとバオティン・マインハイの16,700万ドン/ルオンで、業者間の売値の差は150万ドン/ルオンに達した。バオティン・ミンチャウとバオティン・マインハイは買値16,400万ドン・売値16,700万ドン/ルオンを朝方から安定的に提示し、前日比で180万ドン/ルオンの上昇となった。

ホーチミン市では、SJC金塊の売値が北部（ハノイ）より50万〜150万ドン/ルオン安い水準が続いている。南北間の価格差はベトナム金市場の構造的な特徴であり、物流コストや需給バランスの違いが背景にある。

ミーホン社は朝方、買値で70万ドン/ルオン、売値で50万ドン/ルオンの上昇となり、11時時点で16,400万〜16,550万ドン/ルオンを提示。ゴックタム社（ホーチミン市の金取引業者）は200万ドン/ルオンの大幅上昇で、16,300万〜16,600万ドン/ルオンであった。

金リング市場はブランド間格差が顕著

「4つの9」（純度99.99%）金リング市場でも全面高となったが、ブランド間の価格差はSJC金塊の約4倍に相当する950万ドン/ルオンにまで拡大している。

最安値はゴックタム社の15,400万〜15,750万ドン/ルオン（前日比150万ドン/ルオン上昇）。ただし同社の買値・売値のスプレッドは350万ドン/ルオンと、市場平均（約300万ドン/ルオン）を上回る。最もスプレッドが小さかったのはバオティン・マインハイの290万ドン/ルオンであった。

最高値はバオティン・ミンチャウの16,340万〜16,640万ドン/ルオン（180万ドン/ルオン上昇）。SJC社は朝方に210万ドン/ルオン上昇した後、50万ドン/ルオン下方修正し、11時時点で16,330万〜16,630万ドン/ルオン（差し引き160万ドン/ルオン上昇）。DOJI、PNJ、フークイもそれぞれ130万〜110万ドン/ルオンの上昇を記録した。

国際金価格は軟調、国内とは逆行

12日11時時点の国際金スポット価格は前日比0.2%安の3,326 USD/オンスであった。国内価格が上昇する一方で国際価格が下落するという「逆行現象」が発生している。

ベトコムバンクの為替レート（税・手数料込み）をベースにした換算では、SJC金塊と国際価格の差は約1,466万ドン/ルオン。金リングでは566万〜1,516万ドン/ルオンとブランドにより幅があるが、いずれも2026年1月末以来の最小水準である。特にゴックタム社の金リングは国際換算価格との乖離がわずか3.7%にとどまっている。

投資家・ビジネス視点の考察

ベトナム金市場の内外価格差は、長年にわたり投資家や政策当局の頭痛の種であった。かつてSJC金塊は国際価格を2,000万ドン/ルオン以上上回ることも珍しくなく、「ベトナムプレミアム」として知られていた。その主因は、金の輸入規制、SJCブランドの独占的地位、そして国内の旺盛な金需要にあった。

今回の価格差縮小には複数の要因が考えられる。第一に、ベトナム国家銀行（中央銀行）が2024年以降進めてきた金市場の安定化政策が効果を発揮しつつあること。第二に、国際金価格がここ数週間で急落し、一方で国内価格の下落がやや遅れる形で追随しているという時差的要因である。

株式市場への影響としては、PNJ（銘柄コード：PNJ）が注目される。金リング市場での競争激化は同社の利益率に影響を与え得るが、ブランド力と全国的な店舗網を持つPNJは価格設定力で優位に立つ。金価格の安定化は、過度な投機マネーが金市場から株式市場へ還流する契機ともなり得る。

2026年9月に予定されるFTSE新興市場指数へのベトナム格上げ判断を控え、金市場の透明性・効率性向上は、ベトナム金融市場全体の信頼性を高める材料となる。金市場の正常化は、為替の安定にも寄与し、外国人投資家のベトナム市場に対する信認向上につながるだろう。

日本企業にとっては、ベトナムドンの安定という観点で好材料である。金への過度な資金シフトが抑制されることで、通貨の安定が維持され、ベトナム事業の為替リスク管理が容易になると考えられる。

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