ベトナム金価格が急落、指輪型金は半年で最大2,050万ドンの含み損—投資家への影響を解説

2025年7月1日午前、ベトナム国内の金価格が大幅に下落し、年初に金を購入した投資家は1ルオン（約37.5グラム）あたり最大2,050万ドンもの含み損を抱える事態となっている。特に指輪型金（ヴァン・ニャン）の下落幅が顕著であり、ベトナムの個人投資家に大きな衝撃を与えている。

SJC金塊・指輪型金ともに大幅下落

7月1日午前の取引において、SJC金塊（ベトナム政府が品質を保証する公認ブランドの金塊）の買取価格は1億4,300万〜1億4,340万ドン/ルオンで推移した。年初時点の販売価格は1億5,710万ドン/ルオンであったため、年初に購入した人は半年で1ルオンあたり1,510万ドンの損失を被った計算になる。

さらに深刻なのが、「4つの9」（純度99.99%）と呼ばれる指輪型金である。こちらは買取価格と年初の販売価格との差が960万〜2,050万ドン/ルオンに達しており、SJC金塊以上の含み損となっている。指輪型金はSJC金塊と異なり各社が独自に価格を設定するため、業者間の価格差（スプレッド）が大きく、売買タイミングによって損失幅が大きく変動する点に注意が必要である。

背景：なぜベトナムの金価格は下落したのか

ベトナムの金価格下落にはいくつかの要因が絡み合っている。まず、国際金価格の調整局面が挙げられる。2024年後半から2025年初頭にかけて急騰した国際金価格は、米FRB（連邦準備制度理事会）の金融政策を巡る思惑や、地政学リスクの一時的な後退により調整が進んだ。

加えて、ベトナム国家銀行（中央銀行）が金市場の安定化に向けた供給拡大策を継続してきたことも大きい。2024年以降、同銀行はSJC金塊の入札販売や商業銀行を通じた販売を積極的に実施し、国内金価格と国際価格との乖離（プレミアム）を縮小させてきた。この政策が奏功し、一時は1ルオンあたり数千万ドンに達していたプレミアムは大幅に縮小したが、その過程で国内金価格が下方修正されたのである。

ベトナムでは伝統的に金が「安全資産」として根強い人気を持ち、特に旧正月（テト）前後や結婚シーズンには需要が急増する。指輪型金は装飾品としても資産保全手段としても広く購入されるが、今回の急落は「金は必ず値上がりする」という通念に冷水を浴びせる結果となった。

ベトナムにおける金投資の特殊性

日本の読者にとって理解しておくべき点は、ベトナムにおける金市場の独自性である。ベトナムでは金の売買に関して「買値」と「売値」のスプレッドが非常に大きく、1ルオンあたり数百万ドンの差がつくことも珍しくない。つまり、購入した瞬間にすでに含み損を抱える構造となっており、短期売買には不向きな市場である。

また、SJC金塊はベトナム政府が独占的に製造・管理するブランドであり、他社製の金塊や指輪型金とは別の価格体系で取引される。このため、同じ純度の金であっても、SJCブランドかどうかで価格が大きく異なるという、国際的にはやや特殊な市場構造が存在する。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の金価格急落は、ベトナムの個人投資家のリスク資産選好に変化をもたらす可能性がある。金への信頼が揺らぐことで、資金が株式市場や不動産市場、あるいは銀行預金へと還流する動きが期待される。特にベトナム株式市場（VN-Index）にとっては、個人マネーの流入が追い風となり得る。

2026年9月に予定されるFTSE新興市場指数への格上げ判定を控え、ベトナム株式市場は制度改革を加速させている。金から株式への資金シフトが進めば、市場の流動性向上にも寄与し、格上げに向けたポジティブな材料となるだろう。

日本企業やベトナム進出企業にとっては、金価格の下落自体が直接的な影響を及ぼすわけではないが、ベトナムの消費者心理やインフレ期待の変化を通じて、内需動向を読み解く一つの指標となる。金価格の安定は、ベトナムドンの安定にも寄与するため、為替リスク管理の観点からも注視すべき動きである。

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