ベトナム デリバティブ市場2026年5月──国債先物は取引ゼロが継続、VN30先物も7.4%減

ハノイ証券取引所（HNX）が発表した2026年5月のデリバティブ（金融派生商品）市場データによると、主力のVN30指数先物の取引量が前月比で減少し、国債先物は5年物・10年物ともに引き続き取引ゼロの状態が続いている。ベトナムのデリバティブ市場は2017年の開設以来拡大を続けてきたが、商品ごとの流動性格差が依然として大きい実態が改めて浮き彫りとなった。

VN30指数先物：取引量は前月比7.4%減

2026年5月のVN30指数先物の1日平均取引量は22万1,836枚で、前月比7.4%の減少となった。1日平均取引金額も前月比3.25%減の4兆5,175億ドンにとどまっている。月中で最も取引が活発だったのは5月20日で、同日の取引量は28万9,240枚に達した。

月末時点の建玉（OI＝オープン・インタレスト）は3万7,470枚で前月末比0.79%の微減。月中のOIピークは5月6日の4万3,475枚であった。VN30先物はベトナムのデリバティブ市場で圧倒的な取引シェアを占める商品であり、その動向は市場全体のセンチメントを映す指標として注目される。

VN100指数先物：さらに大幅な減少

VN100指数先物の1日平均取引量はわずか63枚で、前月比23.99%の大幅減となった。1日平均取引金額も123億ドンと前月比20.8%減少している。月末時点のOIは47枚にとどまり、VN30先物との流動性の差は歴然である。VN100先物は2022年に上場した比較的新しい商品だが、投資家の関心を十分に集められていない状況が続いている。

国債先物：5年物・10年物ともに取引ゼロが継続

最も注目すべきは、国債先物（5年物・10年物）の取引が5月も一切発生しなかった点である。月末時点のOIも0枚で、商品として事実上「休眠状態」にある。国債先物はHNXが金利デリバティブの充実を目指して導入した商品だが、機関投資家の参加が限定的であること、現物国債市場との裁定機会が乏しいことなどから、上場以来ほぼ取引が成立しない状態が常態化している。

投資家構成：外国人比率がやや上昇

投資家別の取引構成を見ると、証券会社の自己売買の比率は前月の1.00%から0.61%へ低下した。一方、外国人投資家の取引比率はVN30先物・VN100先物合計で5.50%と、前月の5.17%からやや上昇した。依然として個人投資家が全体の9割以上を占める構図に大きな変化はないが、外国人の存在感が徐々に高まりつつある点は注目に値する。

投資家・ビジネス視点の考察

ベトナムのデリバティブ市場が抱える課題は明確である。VN30先物への一極集中と、国債先物の流動性欠如という「二極化」が解消されていない。この構造的な問題は、2026年9月に予定されるFTSE新興市場指数への格上げ判定にも間接的に影響し得る。FTSEの評価基準にはマーケットの「深さ」や「多様性」も含まれており、デリバティブ市場の成熟度は格上げ後の資金流入の持続性を左右する要素となるためである。

日本の機関投資家にとって、国債先物の不在はベトナム国債投資における金利ヘッジ手段が限られることを意味する。現物国債に投資しても先物でヘッジできないため、ポートフォリオのリスク管理上のハードルとなっている。ベトナム政府・HNXが国債先物の活性化策を打ち出せるかどうかは、海外資金の本格流入にとって重要なテーマである。

一方、VN30先物の1日平均22万枚超という取引量自体は、東南アジアのデリバティブ市場としては十分な水準にある。短期トレーダーにとっては引き続き流動性の心配は少なく、ベトナム株式市場全体の方向性を先取りする指標としての有用性は維持されている。5月の取引減少は、現物市場が方向感に乏しかったことの反映と考えられ、構造的な後退を示すものではないだろう。

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