ベトナム・ダムセン公園運営会社、累積赤字400億ドン超で経営危機に

ホーチミン市（旧サイゴン）の代表的なレジャー施設として知られる「ダムセン公園（Đầm Sen Park）」を運営するフート・トゥーリスト（Phu Tho Tourist、フート・ツーリズム）の経営不振が浮き彫りになった。同社は2026年第2四半期においても原価割れの営業を続けた結果、累積赤字が400億ドンを超えたことが明らかになった。長年ホーチミン市民に親しまれてきた観光レジャー企業の苦境は、ベトナムの内需型サービス業が直面する構造的な課題を象徴する出来事として注目される。

ダムセン公園とは何か

ダムセン公園は、ホーチミン市第11区に位置する大規模な複合レジャー施設で、水上遊園地やアトラクション、植物園、伝統文化イベントなどを備え、地元住民や観光客に長く愛されてきた場所である。1976年に開園し、南部ベトナムを代表する娯楽施設のひとつとして知られる。日本人観光客や在住日本人の間でも、家族連れのレジャースポットとして一定の知名度を持つ。

この公園を運営するフート・トゥーリストは、ホーチミン市に本拠を置く観光関連企業であり、公園事業のほか、宿泊・飲食・イベント運営など幅広い観光サービスを手掛けている。しかし近年、同社の経営状況は芳しくなく、収益構造の悪化が続いていた。

原価割れ営業が続く第2四半期

今回明らかになった決算情報によると、同社は2026年第2四半期においても、売上高が原価（売上原価）を下回る「原価割れ」の状態で事業を継続した。つまり、入場者からの収入やその他の営業収入では、施設運営や人件費、維持管理費といった基本的なコストすら賄えていない状況が続いているということだ。

この結果、四半期単体での損失が積み重なり、同社の累積赤字（未処理損失）はついに400億ドンを超える水準に達した。累積赤字が積み上がるということは、単年度の赤字ではなく、複数期にわたって損失が解消されないまま蓄積してきたことを意味し、企業の財務体質そのものに深刻な影響を及ぼす。

背景にあるベトナム観光レジャー業界の構造問題

ベトナムでは近年、都市部の若年層を中心にレジャーの多様化が進み、伝統的な遊園地型施設への来場者数が伸び悩む傾向にある。ホーチミン市内でも大型商業施設に併設された屋内型エンターテインメント施設や、郊外の新興テーマパークとの競合が激化しており、老舗施設であるダムセン公園も例外ではない。

加えて、設備の老朽化に伴う維持管理コストの増加、人件費の上昇、そして新型コロナウイルス感染症拡大以降の観光需要の変化なども、収益構造を圧迫する要因として指摘される。こうした複合的な要因が重なり、フート・トゥーリストは原価割れという厳しい状況からの脱却が難しくなっているとみられる。

投資家・ビジネス視点の考察

フート・トゥーリストが上場企業である場合、今回のような累積赤字の拡大は株式市場において投資家心理を冷やす材料となり得る。特にベトナム株式市場では、内需型サービス企業に対する評価が、消費回復のスピードと直結する傾向が強い。今回のニュースは、ベトナム経済全体が力強い成長を続ける一方で、伝統的な観光・レジャーセクターの一部には構造的な弱さが残っていることを示す好例といえる。

ベトナム株式市場は、2026年9月に予定されるFTSE新興市場指数への格上げを控え、外国人投資家からの資金流入期待が高まっている局面にある。こうした中で、格上げの恩恵を受けやすい大型優良銘柄（金融、不動産、製造業など）と、今回のような業績不振に苦しむ中小型・内需型企業との「二極化」が今後さらに鮮明になる可能性がある。日本企業や在ベトナム投資家にとっては、マクロ的な楽観論だけでなく、個別企業のファンダメンタルズを丁寧に見極める姿勢が一層重要になるだろう。

また、日本からベトナムの観光・レジャー分野への投資や提携を検討する企業にとっても、今回の事例は示唆に富む。都市型レジャー施設の運営には、設備更新への継続的投資や、消費者ニーズの変化を捉えたコンテンツ刷新が不可欠であり、これを怠れば老舗ブランドであっても収益悪化から抜け出せなくなるリスクがあるという教訓を与えている。

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