ベトナムVN指数、2026年末に1770〜1850ポイント予測 MBS証券が強気見通し

ベトナムの証券大手MBS証券（MBS、MBバンク系列の証券会社）は、ベトナム株式市場の代表的指数であるVN指数（VN-Index、ホーチミン証券取引所の主要銘柄で構成される株価指数）について、2026年末までに1,770〜1,850ポイントに達するとの予測を発表した。上場企業の利益成長率を18〜19%と見込み、2026年のPER（株価収益率）を13〜13.5倍とする評価レンジを採用した結果である。この予測は、ベトナム経済の底堅い成長と株式市場の拡大期待を裏付けるものとして、国内外の投資家から注目を集めている。

MBS証券の予測の根拠

MBS証券が示した今回の予測は、単なる楽観的な数字の羅列ではなく、明確な計算根拠に基づいている。同社は2026年通期の上場企業（ホーチミン証券取引所、ハノイ証券取引所などに上場する企業群）の利益成長率について、18〜19%という比較的高い水準を想定している。これは、ベトナム経済が輸出主導型の製造業やサービス業を中心に、引き続き高い成長を維持するとの見通しに基づいたものだ。

その上で、株式市場全体の評価水準（バリュエーション）として、PER13〜13.5倍というレンジを適用した。PERとは株価が1株当たり利益の何倍で取引されているかを示す指標であり、この倍率が高いほど市場が将来の成長性を高く評価していることを意味する。過去のベトナム株式市場の推移を踏まえると、13〜13.5倍という水準は決して過大評価とは言えず、むしろ地域の新興国市場と比較しても妥当、あるいはやや保守的な数字だとする見方もある。

これらの前提を組み合わせることで、MBS証券は2026年末時点でのVN指数の目標水準を1,770〜1,850ポイントと算出した。仮にこの水準が実現すれば、ベトナム株式市場にとって歴史的な高値圏となる可能性がある。

ベトナム株式市場のこれまでの歩み

ベトナムの株式市場は1990年代後半に創設されて以来、幾度もの好況と調整局面を経験してきた。特に2007年のバブル期、2008年のリーマンショック後の急落、そして2020年以降のコロナ禍における個人投資家の急増と乱高下など、その値動きは決して平坦ではなかった。近年は新型コロナウイルス感染症の影響から回復し、外国人投資家の資金流入や国内個人投資家層の拡大を背景に、市場規模・取引高ともに着実な成長を続けている。

こうした中でMBS証券が示した強気の予測は、ベトナム経済の構造的な成長ストーリー、すなわち人口動態の若さ、製造業のサプライチェーン移転先としての地位確立、中間層の拡大による内需成長といった要素を織り込んだものと考えられる。

投資家・ビジネス視点の考察

今回の予測が実現するかどうかは、今後2年間のベトナム経済の実体的なパフォーマンス、特に上場企業の利益成長が想定通りに進むかどうかにかかっている。18〜19%という利益成長率は決して低いハードルではなく、輸出環境、国内消費、不動産市場の回復状況など複数の要因が絡み合う。

特に注目すべきは、2026年9月に決定が見込まれるFTSE（ロンドン証券取引所グループ傘下の指数算出会社）による新興市場指数への格上げとの関連性だ。ベトナムはこれまで「フロンティア市場」に分類されてきたが、格上げが実現すれば新興市場指数を追跡する大規模な国際機関投資家の資金流入が期待される。この資金流入が実際にVN指数の上昇を後押しする最大の材料になり得るとの見方は市場関係者の間で根強い。MBS証券の強気な目標水準も、こうした構造的な変化を一定程度織り込んでいる可能性がある。

日本企業にとっても、この予測は無視できない意味を持つ。ベトナムに進出する日系企業、あるいはベトナム関連の投資信託やETFを通じて資金を投じる日本の個人投資家にとって、株式市場全体の底上げは投資リターン拡大の追い風となる。特に銀行株、不動産株、消費関連株など、ベトナム経済の内需拡大を反映するセクターは、FTSE格上げ観測とMBS証券のような強気予測が重なることで、資金流入の恩恵を受けやすいと考えられる。

一方で、PER13〜13.5倍という評価水準が本当に妥当かどうかは、今後のグローバルな金利動向や地政学的リスク、米中対立の行方など外部環境にも左右される。楽観シナリオだけでなく、下振れリスクにも目を配りながら投資判断を行う必要があるだろう。

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