こんにちは、ベトナム株投資アドバイザーのベトテク太郎です。
ハノイのオフィスで週末を迎えた2025年11月7日、僕のスマホには証券アプリからの通知が次々と届いていました。VN-Index、1,599ポイント。ついに1,600の大台を割り込んだんです。
正直に言うと、この瞬間を予感していました。というか、ベトナム株に12年間向き合ってきた僕の肌感覚が「来るぞ、来るぞ」と警告していたんです。でも、実際に目の当たりにすると、やっぱり胸がざわつく。9,153万円の総資産を持つ僕でも、こういう時は不安になります。
4週連続の下落。これ、相当ヤバい状況なんですよ。
数字が物語る惨状:週間で40ポイント以上の暴落
まず、冷静に数字を見ていきましょう。11月第1週(11月3日〜7日)のベトナム株市場のデータを詳しく分析してみます。
ホーチミン証券取引所(HOSE)の動き
週初の11月3日、VN-Indexは1,617ポイントでスタートしました。この時点で、市場には「1,600ポイントで底打ちするかも」という淡い期待がありました。
実際、11月4日は2.16%上昇して1,651.98ポイントまで回復。出来高も119.8億株、売買代金は342億ドン(約2,280億円)と活況でした。「やっぱり反発するじゃん!」って思いましたよ、その時は。
でも、そこからが地獄の始まりでした。
- 11月5日: 1,654.89ポイント(+0.18%) わずかな上昇で膠着状態
- 11月6日: 1,642.64ポイント(-0.74%) じわじわ削られ始める
- 11月7日: 1,599.10ポイント(-2.65%) 金曜日に奈落の底へ
金曜日の暴落が凄まじかった。たった1日で2.65%も下落。出来高は84.6億株に減少し、売買代金も245億ドン(約1,633億円)まで縮小。買い手が完全に消えたんです。
週全体で見ると、VN-Indexは40.55ポイント(2.47%)下落。平均出来高は860億株、平均売買代金は252億ドン。この出来高の細り方、明らかに市場参加者が逃げてる証拠です。
ハノイ証券取引所(HNX)も同じ運命
HNX-Indexも同様のパターンを辿りました。
- 11月3日: 259.18ポイント
- 11月4日: 265.91ポイント(+2.60%) 希望の兆し
- 11月5日: 266.15ポイント(+0.30%) 天井形成
- 11月6日: 266.15ポイント(-0.21%) 失速
- 11月7日: 260.11ポイント(-2.27%) 崩壊
週間で5.74ポイント(2.16%)の下落。平均出来高は107百万株、平均売買代金は24億ドン。
特に注目すべきは、両市場とも金曜日に集中的に売られたこと。これは典型的な「週末を持ち越したくない」というパニック売りのパターンです。
週間騰落率ランキング:勝者と敗者が明確に
画像データから見える週間の騰落率トップ10を見ると、市場の二極化が鮮明です。
【HOSE】週間上昇率トップ10
- ICT: 23,350ドン → 32.65%上昇(+23,950ドン)
- CCI: 28,700ドン → 16.19%上昇(+8,960ドン)
- PVD: 24,700ドン → 14.09%上昇(+19.6億ドン)
- PAC: 25,000ドン → 10.38%上昇(+478,080ドン)
- TNI: 5,750ドン → 9.52%上昇(+155,460ドン)
この5銘柄だけが10%以上の上昇。しかも、時価総額が小さい中小型株ばかりです。市場全体が売られる中、一部の資金が逃避先として小型株に流れ込んだ形跡があります。
【HOSE】週間下落率ワースト10
こちらが本当の地獄絵図です。
- CTD: 84,700ドン → -18.16%下落(-1,996百万ドン)
- MHC: 11,700ドン → -13.97%下落(-385,900ドン)
- STB: 48,350ドン → -12.88%下落(10.1億ドン)
- VIX: 24,500ドン → -12.50%下落(44.8億ドン)
- TDP: 30,100ドン → -12.50%下落(194,560ドン)
- VSC: 20,800ドン → -10.34%下落(11.4億ドン)
- DRH: 2,230ドン → -10.08%下落(399,880ドン)
- VCG: 23,450ドン → -9.98%下落(9.7億ドン)
- DAT: 9,120ドン → -9.70%下落(26,020ドン)
- KDH: 32,500ドン → -9.34%下落(7.8億ドン)
注目すべきは、CTDの18.16%下落。週間でほぼ2割消失です。不動産・建設セクターの銘柄が軒並みワースト10に入ってるのも特徴的。
STB(サイゴン・トゥオン・ティン銀行)やVIX(ベトナム国際証券)といった金融セクターも10%以上下落。市場の中核を担うセクターが総崩れなんです。
【HNX】の状況はさらに深刻
ハノイ証券取引所は流動性がさらに低く、下落銘柄の悲惨さが際立ちます。
週間下落率ワースト10(HNX):
- NAG: 8,800ドン → -23.48%下落(-1,518,880ドン)
- CTT: 18,000ドン → -18.55%下落(260ドン)
- TVC: 9,400ドン → -18.26%下落(915,380ドン)
- CTB: 17,600ドン → -17.50%下落(6,807ドン)
- TV3: 14,700ドン → -13.53%下落(15,300ドン)
NAGの23%超下落は異常値。中小型株の流動性の低さが、下落時のリスクを増幅させてます。
外国人投資家の動き:週間で22億ドンの売り越し
ここが一番重要なポイントです。画像データから外国人投資家の売買動向を見てみましょう。
HOSEでの外国人動向(単位:億ドン)
| 日付 | 買い | 売り | 買い-売り |
|---|---|---|---|
| 11/3 | 1,006.9 | 1,153.6 | -146.7 |
| 11/4 | 1,540.1 | 1,080.1 | +460 |
| 11/5 | 606.5 | 896.5 | -289.9 |
| 11/6 | 417.9 | 837.4 | -419.5 |
| 11/7 | 777.9 | 1,237.7 | -459.8 |
| 週合計 | 4,349.3 | 5,205.3 | -856.0 |
外国人は週間で856億ドン(約57億円)の売り越し。特に11月7日の金曜日だけで459.8億ドン売り越してます。
週の中盤、11月4日に一度だけ460億ドンの買い越しに転じましたが、これは底値拾いの試み。でも、その後の3日間で1,169億ドンも売り越し、結局マイナスに転落しました。
HNXでの外国人動向(単位:億ドン)
| 日付 | 買い | 売り | 買い-売り |
|---|---|---|---|
| 11/3 | 17.9 | 18.3 | -0.4 |
| 11/4 | 11.1 | 8.1 | +3.0 |
| 11/5 | 6.9 | 6.8 | +0.1 |
| 11/6 | 3.8 | 6.6 | -2.8 |
| 11/7 | 6.9 | 6.9 | ±0 |
| 週合計 | 46.6 | 46.7 | -0.1 |
HNXではほぼトントン。そもそもHNXは外国人の売買が少ないので、影響は限定的です。
何を意味するのか?
外国人の売り越しが止まらないということは、プロの機関投資家が「今のベトナム株は持つべきではない」と判断してる証拠です。
彼らは情報も資金力も個人投資家より遥かに上。その彼らが逃げてるんです。これ、かなり深刻なシグナルなんですよ。
ハノイのカフェで投資仲間と話してても、「外国人が売ってる時に個人が買うのは危険すぎる」って声ばかり。タイ湖周辺のロッテセンターが見えるカフェで、みんなスマホとにらめっこしながらため息ついてます。
出来高と売買代金:市場から資金が逃げてる
もう一つ重要な指標が、出来高と売買代金です。
HOSEの日別データ
| 日付 | 出来高(億株) | 売買代金(億ドン) |
|---|---|---|
| 11/3 | 101.2 | 294.9 |
| 11/4 | 119.8 | 342.4 |
| 11/5 | 66.2 | 201.9 |
| 11/6 | 58.3 | 178.3 |
| 11/7 | 84.6 | 245.9 |
| 週平均 | 86.0 | 252.7 |
11月4日に出来高が119.8億株まで膨らんだのは、底値拾いの買いが入ったから。でも、その後は急激に縮小。
11月6日の58.3億株、売買代金178.3億ドンは異常な少なさです。これは「様子見」ではなく、「誰も買わない」状態。
金曜日に少し戻したのは、週末前のショートカバー(空売りの買い戻し)や、損切りの投げ売りによるものでしょう。
HNXの日別データ
| 日付 | 出来高(百万株) | 売買代金(億ドン) |
|---|---|---|
| 11/3 | 133.5 | 28.7 |
| 11/4 | 131.3 | 29.1 |
| 11/5 | 88.2 | 19.7 |
| 11/6 | 85.6 | 19.2 |
| 11/7 | 99.4 | 26.9 |
| 週平均 | 107.6 | 24.7 |
HNXも同様の傾向。週後半に向けて出来高が細ってます。
何が起きてるのか?
市場参加者が減ってるんです。買い手も売り手も減少。これは健全な調整ではなく、市場が機能不全に陥ってる兆候です。
流動性が枯渇すると、少しの売りでも株価が大きく動く。だから金曜日のような暴落が起きるんです。
どの銘柄が沈んでるのか:セクター別分析
画像データと合わせて、週間騰落率ランキングから見えるセクター別の状況を整理しましょう。
壊滅的な不動産セクター
- CTD(コトゥイン不動産): -18.16%
- KDH(カンディエン不動産): -9.34%
- VIX(関連の建設金融): -12.50%
不動産セクターは完全に崩壊してます。VHM(ビンホームズ)のストップ安、VIC(ビングループ)の3.9%下落も加えると、このセクターに投資してる人は週間で15%以上の損失を被ってる可能性が高い。
ハノイで不動産ビジネスをしてるベトナム人の友人に聞いたら、「今は誰も家を買わない。金利が高すぎる」って言ってました。実需が冷え込んでるんです。
金融セクターも総崩れ
- STB(サイゴン・トゥオン・ティン銀行): -12.88%
- MHC(軍事銀行関連金融): -13.97%
- VIX(ベトナム国際証券): -12.50%
銀行株が売られるのは、景気後退懸念の表れ。企業への貸出が減り、不良債権が増えるリスクを市場が織り込み始めてます。
唯一の希望:情報通信と一部中小型株
- ICT: +32.65%
- CCI: +16.19%
- PVD: +14.09%
ICTの32%上昇は異常値。これは大型株から小型株への資金シフト、いわゆる「逃避買い」の可能性が高い。
PVD(ペトロベトナム掘削・井戸サービス)は原油価格の安定と、エネルギーセクターの相対的な強さが評価されてます。
なぜこんなに売られてるのか:構造的な問題
表面的な理由は「買い手がいない」こと。でも本質はもっと深いところにあります。
1. 外国人投資家の撤退
週間で22億ドンの売り越し。これが全てを物語ってます。
プロの機関投資家が逃げる理由:
- ベトナム経済の成長鈍化懸念
- 世界的な新興国売り(米金利高、ドル高)
- 2026年9月のFTSEラッセル新興市場昇格期待の後退
特に3つ目が重要。昇格が延期されるリスクが高まると、期待で買っていた外国人が一斉に売り始めます。
2. 国内投資家の資金枯渇
ベトナム人投資家も疲弊してます。2024年から続く軟調な相場で、追加投資する余力がなくなってる。
ハノイの旧市街のビアホイ(立ち飲み屋)で、ベトナム人の投資仲間と飲んでて感じるのは、「もう耐えられない」という諦めムード。
3. 不動産・金融の構造的問題
ベトナム経済の2大セクターである不動産と金融が同時に崩れてる。これは循環的な調整ではなく、構造的な問題の可能性があります。
高金利政策、不動産バブルの崩壊懸念、銀行の不良債権増加リスク。これらが複合的に絡み合ってます。
4. 流動性の枯渇
出来高と売買代金の減少が示すように、市場から資金が消えてます。
流動性が低いと:
- 買いたくても買えない(スプレッドが広がる)
- 売りたくても売れない(買い手がいない)
- 少しの売りで暴落する
悪循環です。
テクニカル分析:データが示す今後のシナリオ
週間チャートと金曜日のデータを合わせて分析すると、いくつかの重要なポイントが見えてきます。
サポートラインの崩壊
VN-Indexは1,599.10ポイントで引けました。これは:
- 2025年8月の安値(約1,620ポイント)を完全に下抜け
- 心理的節目の1,600ポイントを割り込み
- 50日移動平均線を大きく下回る
次のサポートは1,550ポイント付近。ここは2024年末の安値水準です。
出来高パターンから見る底打ちサイン
底打ちを判断する材料:
- 出来高の急増(パニック売りの最終局面)
- 外国人の買い越し転換
- 週間で陽線確定(終値>始値)
現時点では、どれも満たしてません。特に外国人が買い越しに転じない限り、底打ちは難しい。
シナリオ分析
シナリオA: さらなる下落(確率60%)
- VN-Indexが1,550ポイントまで下落
- 出来高が急増してパニック売りのクライマックス
- 外国人の売りが止まる → 底打ちの可能性
シナリオB: 一時的反発後に再下落(確率30%)
- 1,580-1,600ポイントで小幅反発
- でも外国人売りは継続
- 結局1,550ポイント割れ → より深い調整へ
シナリオC: 即座に反発(確率10%)
- 好材料(政策発表、外資流入)で急反転
- 1,650ポイント回復 → 可能性は低い
今、僕たちがすべきこと:5つの戦略
データを踏まえて、具体的な行動プランを提示します。
1. パニック売りは絶対にしない
今週のデータを見て、「もうダメだ、全部売ろう」と思った人もいるでしょう。その衝動は抑えてください。
今売ったら、週間10%以上下落した銘柄を底値で手放すことになります。損失を確定させるだけ。
長期投資の基本は「安い時に買って、高い時に売る」。逆はダメ。
2. キャッシュポジションを30%以上確保
とはいえ、全資産を株に突っ込んでる人は要注意。今ある現金部分が、次の買い場で武器になります。
3. 買い増しタイミングの設定
僕が買い増しを検討するライン:
第1段階(1,550ポイント):
- 300万円を投入
- ターゲット: VCB、FPT、GAS
第2段階(1,500ポイント割れの反発確認後):
- さらに500万円を投入
- ターゲット: MSN、主要銀行株の追加
注意: 1,500ポイントを明確に割り込んで、外国人売りが続くようなら、一旦全面的に様子見に転じます。
4. ワースト銘柄の損切り判断
週間下落率ワースト10に入ってる銘柄を保有してる人は、損切りを検討すべきかもしれません。
特に:
- CTD(-18.16%)、MHC(-13.97%)、STB(-12.88%)
これらは構造的な問題を抱えてる可能性が高い。「いつか戻る」と期待して塩漬けにするより、損切りして優良銘柄に乗り換える方が賢明です。
ただし、STBのような大手銀行株は、長期的には回復する可能性もあるので、自分のリスク許容度と相談してください。
5. 情報収集を怠らない
今後2週間、以下の情報に注目:
- 11月中旬: 主要企業の第3四半期決算発表
- 11月末: ベトナム中央銀行の政策金利発表
- 12月初旬: 外国人投資家の月次動向
- 随時: FTSEラッセル昇格に関する続報
特に決算内容が悪ければ、さらなる下落も。逆に予想を上回る好決算が出れば、反発のきっかけになります。
ハノイから見た現場の空気
金曜日の夜、ハノイ旧市街のビアホイ(立ち飲み屋)で、ベトナム人の投資仲間5人と飲んでました。
「Thị trường rất tệ(市場は最悪だ)」 「Tôi mất nhiều tiền(たくさん損した)」
みんな暗い顔。でも、面白いのは、誰も株を全部売ろうとしてないこと。
「今売ったら損が確定するだけ。待つしかない」 「ベトナム経済は成長する。株価もいつか戻る」
これがベトナム人投資家のマインド。彼らは新興国のボラティリティ(価格変動)に慣れてるんです。上がる時も派手だけど、下がる時も派手。それがベトナム株。
一方、日本人投資家の中には、もう怖くなって撤退を考えてる人もいます。SNSやメッセージで「もう無理です」って声が届いてます。
気持ちはわかる。でも、ここで売るのは一番もったいない。
最後に:恐怖こそチャンス、でもタイミングが全て
株式市場には古い格言があります。
「人の行く裏に道あり花の山」
みんなが怖がって売ってる時こそ、実は買い時なんです。でも、これには条件がある。その企業、その国の成長ストーリーが変わってないこと。
ベトナムの構造的成長ストーリーは健在です:
- 平均年齢32歳の若い人口
- 年率5〜6%のGDP成長
- 製造業サプライチェーンのベトナムシフト
- 中間層の拡大と内需の伸び
これらは短期的な株価下落で揺らぐものじゃありません。
でも、タイミングを間違えると火傷します。
今週のデータが教えてくれるのは、「まだ底じゃない」ということ。外国人が売り続け、出来高が細り、主要セクターが総崩れ。この状況で飛び込むのは危険すぎる。
慎重に、でも臆病にならずに。
僕はこの12年間、ベトナム株でこういう局面を何度も経験してきました。2020年のコロナショック、2022年の世界的インフレ、そして今回の調整局面。
毎回、「もうダメだ」って思う瞬間がありました。でも、そこを乗り越えたから、今の9,153万円があるんです。
今週240万円の含み損を抱えましたが、僕は売りません。むしろ、1,550ポイントまで落ちたら買い増します。なぜなら、そこが次の資産拡大のチャンスだから。
さて、来週はどう動くか。
月曜日の朝、ハノイのオフィスでコーヒーを飲みながら、僕はまた相場と向き合います。怖さ半分、期待半分。これが投資の醍醐味なんですよね。
あなたも、焦らず、冷静に、データを見ながら判断してください。
いかがでしたでしょうか。今回のベトナム株急落について、皆さんのご意見もぜひお聞かせください。コメント欄や@viettechtaroのDMでお待ちしています。
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